Nhà Trắng phơi bày rạn nứt về thưởng stablecoin trong luật crypto Mỹ

Cuộc họp kín tại Nhà Trắng ngày 2/2 đã không đạt thỏa thuận về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ, do bất đồng trọng tâm quanh việc có cho phép trả lãi hoặc phần thưởng cho stablecoin hay không.

Bất đồng này kéo dài nhiều tháng vì chạm trực tiếp đến lợi ích cốt lõi: ngân hàng lo ngại stablecoin có thưởng hút tiền gửi, còn doanh nghiệp crypto xem phần thưởng là công cụ cạnh tranh và thúc đẩy thanh khoản on-chain.

Stablecoin trả thưởng là điểm bế tắc của dự luật crypto Mỹ

Vấn đề cốt lõi là dự luật sẽ đối xử thế nào với lãi và các khoản thưởng gắn với stablecoin, vì hai ngành có quan điểm trái ngược và chưa tìm được ngôn ngữ thỏa hiệp.

Một cuộc họp kín do hội đồng crypto của Nhà Trắng tổ chức vào ngày 2/2 nhằm phá thế bế tắc nhiều tháng về khung luật liên bang cho tài sản số đã kết thúc mà không có đồng thuận. Những người nắm thông tin về cuộc họp cho biết các cuộc trao đổi mang tính xây dựng, nhưng bất đồng then chốt vẫn còn.

Tranh cãi này đã làm chậm tiến độ dự luật trong nhiều tháng và góp phần khiến Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hoãn phiên “markup”, do lo ngại dự luật không có đủ ủng hộ để tiếp tục quy trình lập pháp. Trong khi đó, các bên vẫn giữ lập trường vì liên quan trực tiếp đến mô hình kinh doanh và cạnh tranh thị trường.

Ngân hàng muốn cấm stablecoin có lợi suất để tránh chảy máu tiền gửi

Các nhóm ngân hàng muốn dự luật ngăn việc trả lãi hoặc phần thưởng trên stablecoin, vì họ cho rằng sản phẩm này có thể kéo tiền gửi khỏi các tổ chức nhận tiền gửi được bảo hiểm.

Quan điểm của phía ngân hàng tập trung vào rủi ro thay thế tiền gửi: nếu stablecoin trả thưởng trở nên phổ biến, người dùng có thể chuyển tiền khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Theo lập luận này, tiền gửi là nền tảng bảng cân đối kế toán và là nguồn vốn cho hoạt động cho vay.

Các nhóm ngân hàng cũng cho rằng suy giảm tiền gửi có thể làm suy yếu nền tảng tài trợ cho các khoản vay tới hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ. Vì vậy, họ thúc đẩy ngôn ngữ dự luật theo hướng hạn chế stablecoin mang tính “lãi suất” để bảo vệ “an toàn và lành mạnh” của hệ thống tài chính.

Doanh nghiệp crypto coi phần thưởng stablecoin là công cụ cạnh tranh và tăng trưởng on-chain

Phía crypto cho rằng phần thưởng là đòn bẩy thu hút người dùng và duy trì sức cạnh tranh, nhất là khi stablecoin vừa là phương tiện thanh toán vừa là công cụ tạo thanh khoản on-chain.

Các công ty crypto phản biện rằng cơ chế thưởng giúp người dùng lựa chọn sản phẩm, gia tăng mức độ sử dụng và thúc đẩy hoạt động trên các nền tảng tài sản số. Trong bối cảnh stablecoin đóng vai trò “payment rails” và là công cụ thanh khoản, ưu đãi là một phần của thiết kế thị trường.

Theo lập luận này, nếu cấm trả thưởng, lợi thế có thể nghiêng về các “incumbents” và làm méo cạnh tranh, khiến sân chơi bất lợi cho nền tảng tài sản số. Vì vậy, mâu thuẫn không chỉ là câu chữ pháp lý, mà là cách phân bổ quyền trung gian hóa giá trị neo theo USD trong nền kinh tế số.

Các hiệp hội ngân hàng ra tuyên bố chung nhưng không phát tín hiệu nhượng bộ

Sau cuộc họp, các hiệp hội ngân hàng lớn cảm ơn Nhà Trắng vì cuộc thảo luận, nhưng tuyên bố nhấn mạnh ưu tiên an toàn hệ thống và năng lực cho vay địa phương, không cho thấy họ đã chấp nhận thỏa hiệp.

Các nhóm như American Bankers Association, Bank Policy Institute và Independent Community Bankers of America đã công bố tuyên bố chung. Nội dung tập trung vào yêu cầu luật hóa phải bảo vệ “an toàn và lành mạnh” của hệ thống tài chính và duy trì khả năng của ngân hàng trong việc cung cấp tín dụng tại địa phương.

Tuyên bố không nhắc trực tiếp đến stablecoin hoặc phần thưởng, qua đó cho thấy mối quan ngại nền tảng của ngân hàng chưa thay đổi. Việc tránh nêu đích danh cũng phản ánh mức độ nhạy cảm của vấn đề: chỉ riêng cơ chế thưởng đã đủ để khóa tiến trình đàm phán trong thời gian dài.

Mâu thuẫn phần thưởng stablecoin phản ánh cuộc cạnh tranh trung gian hóa USD số

Xung đột này sâu hơn chuyện chỉnh sửa dự thảo: đó là ai sẽ trung gian hóa giá trị định danh bằng USD trong môi trường số, ngân hàng dựa vào tiền gửi còn crypto dựa vào stablecoin và khuyến khích đi kèm.

Với ngân hàng, tiền gửi là lõi của tạo lập tín dụng và cấu trúc bảng cân đối. Với doanh nghiệp crypto, stablecoin và các cơ chế khuyến khích là nền móng cho tăng trưởng người dùng và hoạt động on-chain. Do đó, mỗi bên đều coi nhượng bộ là tác động trực tiếp đến năng lực cạnh tranh dài hạn.

Nhà Trắng chưa bình luận công khai về kết quả cuộc họp, dù những người tham gia kỳ vọng sẽ có thêm các buổi làm việc tiếp theo. Trong khi Hạ viện đã thông qua phiên bản dự luật của mình, con đường tại Thượng viện vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt nếu không có tiến triển về cơ chế thưởng stablecoin.

Kết luận: Thiếu đồng thuận về phần thưởng có thể tiếp tục trì hoãn khung pháp lý thị trường crypto

Nếu không tháo gỡ bất đồng về stablecoin trả thưởng, các cuộc họp bổ sung có thể vẫn chưa tạo được thỏa hiệp tại Thượng viện, kéo dài tình trạng thiếu rõ ràng về cấu trúc thị trường tiền điện tử ở Mỹ.

• Phần thưởng stablecoin đang trở thành đường ranh quyết định trong lập pháp crypto tại Mỹ, đối đầu giữa kinh tế tiền gửi và cạnh tranh on-chain.
• Nếu không có chuyển động về cơ chế thưởng, tiến trình thỏa hiệp tại Thượng viện có thể tiếp tục bế tắc, làm chậm “regulatory clarity” cho thị trường.

Những câu hỏi thường gặp

Stablecoin trả thưởng là gì và vì sao gây tranh cãi?

Stablecoin trả thưởng là stablecoin có cơ chế trả lãi hoặc phần thưởng cho người nắm giữ. Tranh cãi phát sinh vì ngân hàng lo ngại nó hút tiền gửi khỏi tổ chức được bảo hiểm, còn doanh nghiệp crypto coi đây là công cụ thiết yếu để cạnh tranh và thúc đẩy thanh khoản on-chain.

Vì sao các nhóm ngân hàng muốn hạn chế hoặc cấm phần thưởng stablecoin?

Các nhóm ngân hàng cho rằng stablecoin có lợi suất có thể kéo tiền gửi rời khỏi ngân hàng, làm suy yếu nguồn vốn hỗ trợ cho vay hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ, từ đó ảnh hưởng “an toàn và lành mạnh” của hệ thống tài chính.

Quan điểm của doanh nghiệp crypto về phần thưởng stablecoin là gì?

Các công ty crypto lập luận rằng phần thưởng giúp thu hút người dùng và duy trì năng lực cạnh tranh, đặc biệt khi stablecoin vừa được dùng để thanh toán vừa là công cụ thanh khoản trên blockchain. Họ cho rằng cấm thưởng sẽ làm lợi cho bên đang thống trị và gây bất lợi cho nền tảng tài sản số.

Cuộc họp tại Nhà Trắng ngày 2/2 đã đạt được điều gì?

Các bên mô tả cuộc thảo luận là mang tính xây dựng nhưng không đạt thỏa thuận, vì điểm bất đồng lớn nhất về cách dự luật xử lý lãi và phần thưởng trên stablecoin vẫn chưa được giải quyết.

Tiến trình dự luật crypto Mỹ hiện đang ở đâu?

Tranh cãi về phần thưởng đã góp phần khiến Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hoãn bước xem xét chi tiết do thiếu ủng hộ. Trong khi đó, Hạ viện đã thông qua phiên bản dự luật, nhưng hướng đi tại Thượng viện vẫn chưa chắc chắn.