礦工「HODL」時代終結？礦企全力投入 AI 基建，比特幣拋售潮恐未消停

礦企轉型恐加劇比特幣拋壓

過去礦商普遍採取「HODL」（長期持有比特幣）的策略，如今對多數上市礦企而言已逐漸成為歷史。隨著產業競爭加劇、能源成本上升以及比特幣價格承壓，單純依賴挖礦的利潤空間大幅縮水。比特幣挖礦在 2021 年牛市期間利潤率一度高達 90%，但如今幾乎已不復存在，使得只依靠挖礦業務的公司面臨壓力。

由於礦商本身就擁有大型資料中心與電力基礎設施，這些資源可以直接用於 AI 算力需求，因此許多企業正將重心從比特幣挖礦轉向「AI 基礎設施公司」。

這一趨勢在比特幣價格目前約 66,000 美元、較去年 10 月歷史高點下跌近 50% 的情況下更加明顯。許多大型上市礦企正在出售比特幣或討論出售計畫，以資助 AI 業務擴張。

正在減少比特幣持有或轉型 AI 業務的礦企

IREN（IREN）
該公司從未採取強烈的比特幣持有立場，而是更專注於基礎設施規模與營運效率，並積極布局高效能運算（HPC）。目前 IREN 持有 0 BTC，顯示其並未採取比特幣儲備策略。

TeraWulf（WULF）
TeraWulf 也未採取強硬的比特幣儲備策略，而是保持資產負債表彈性以支持 AI 相關業務。目前持有 15 BTC，與其歷史最高持倉相同，顯示其對比特幣累積並不重視。

Cipher Digital（CIFR）
該公司已明確表示 2025 年將成為轉型關鍵一年，並轉向高效能運算基礎設施。Cipher 出售了三個挖礦合資企業 49% 的股份，交易金額約 4,000 萬美元。目前持有 1,500 BTC，低於歷史最高的 2,284 BTC。

Riot Platforms（RIOT）
Riot 將比特幣視為融資工具，而非長期儲備資產。該公司出售了所有每月產出的比特幣，並清算部分持倉，包括出售近 1,100 BTC 以資助 Rockdale 收購案。2025 年最後兩個月，Riot 共出售 2 億美元的比特幣。目前持有 18,005 BTC，低於歷史最高的 19,368 BTC。

Hut 8（HUT）
Hut 8 在第四季財報會議中表示，比特幣已不再是公司長期戰略重心，未來將逐步降低相關敞口，轉而依賴其持有的 American Bitcoin（ABTC） 股權，該公司持有 6,039 BTC。Hut 8 自身目前持有 13,696 BTC。

Core Scientific（CORZ）
隨著 AI 業務轉型加速，公司出售了 1.75 億美元的比特幣。其持倉從歷史高點 9,618 BTC 降至目前約 630 BTC，而 2025 年底時仍持有 2,537 BTC。

MARA Holdings（MARA）
MARA 曾以堅持 HODL 聞名，但如今策略已變得更加靈活。公司開始出售新挖出的比特幣，並表示可能根據市場情況進行買賣。目前仍持有 53,822 BTC，與歷史最高持倉相同，但其中約 28% 已被借出或抵押。

CleanSpark（CLSK）
CleanSpark 將其超過 13,000 BTC 視為可運用資本，透過出售產出、進行覆蓋式期權（covered calls），並探索以比特幣為抵押的信用融資。目前持有 13,513 BTC，與歷史高點接近。

Bitdeer Technologies（BTDR）
Bitdeer 已將比特幣持倉降至 0，以為 AI 資料中心擴張提供資金，較此前最高持倉 2,470 BTC 大幅下降。

Bitfarms（BITF）
Bitfarms 轉型態度最為明確。其執行長 Ben Gagnon 表示：「我們已不再是一家比特幣公司。」目前公司持有 1,827 BTC，低於歷史最高的 3,301 BTC，並持續加碼 AI 基礎設施。

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