Paramount Skydance 在 Netflix 退出競標後有望收購 Warner Bros

Paramount Skydance 正準備收購華納兄弟探索頻道（WBD），交易金額約為 1,110 億美元，此前 Netflix 於 2026 年 2 月 27 日正式撤回其競爭性收購提案。

Paramount 修訂後的全現金提案已被 WBD 董事會認定為「更優越」，目前已取代 Netflix 先前的提案。

此交易涵蓋 WBD 的全部業務而非特定資產,有望重塑美國媒體格局,但在今年稍後完成交易前仍需接受監管審查和反壟斷審查。

關鍵交易條款

得標提案：Paramount 的全現金報價為每股 31 美元，WBD 董事會宣布此水準優於 Netflix 先前的提案。

終止費用：作為終止 Netflix 與 WBD 之前協議的一部分，Paramount 已同意支付 28 億美元的分手費給 Netflix。

反向終止費（監管保障）：為應對潛在的反壟斷障礙，Paramount 納入了 70 億美元的反向終止費，若監管機構最終阻止合併則需支付此費用。

收購範圍：Paramount 的收購提案涵蓋 WBD 的全部資產，包括：

• 線性電視網路（例如 CNN）
• 製片廠和製作單位
• 串流平台

這與 Netflix 的收購提案形成對比，據報導 Netflix 的提案集中於串流和特定製片廠業務，而非整個企業。

價格走勢

在收購提案轉變後，三家公司的股價立即反映出不同的反應。Paramount Skydance Corporation（PSKY）收盤價為 11.18 美元，上漲了 10.04%，盤前交易價格進一步上漲到 12.12 美元（+8.41%）。

同時，華納兄弟探索頻道（WBD）收盤價為 28.80 美元（-0.35%），盤前進一步下滑至 28.14 美元（-2.29%）。

相比之下，Netflix（NFLX）收盤價為 84.59 美元（+2.28%），盤前漲幅擴大到 90.39 美元（+6.84%）。

價格分歧凸顯出市場正在重新調整風險：Paramount 根據執行潛力重新定價，Netflix 根據資本紀律定價，而 WBD 則根據交易確定性和監管摩擦定價。

產業和市場影響

此擬議收購案結合了電影、電視和串流領域的主要資產，將顯著整合好萊塢的內容所有權。主要特許經營權和平台影響包括：

• 將 Paramount+ 與 HBO Max 及其他 WBD 內容組合合併
• 將《星際爭霸戰》、DC Comics 和《哈利波特》等主要智慧財產權納入單一企業體系

在分手消息傳出後，市場出現板塊輪動反應：Netflix 股價攀升了超過 10%，反映出投資者對財務紀律的認可，而 WBD 的股價則經歷了小幅下跌。

反壟斷前景與下一步

該交易現在進入監管審查期，預計反壟斷機構將評估對多個媒體和發行部門的競爭影響。Paramount 預計審查過程可能延續到 2026 年底，預期完成時間窗口為 2026 年 9 月 30 日至 12 月 31 日之間。

為降低潛在的法律挑戰，納入 70 億美元的重大反向終止費凸顯出各方對監管風險的認知，並試圖調整完成交易的誘因。

媒體整合的結構性影響

若交易完成，此交易將：

• 顯著減少美國獨立大型製片廠的數量
• 創建一個擁有廣泛內容、串流和網路資產的合併實體
• 提升監管機構對跨平台競爭和消費者影響的關注

結果取決於反壟斷審查以及監管機構可能施加的條件。雖然 Paramount 的提案目前相較於 Netflix 的收購提案具有結構性優勢，但不斷變化的監管環境將決定該交易是否能在預計時間範圍內完成。

本文《Paramount Skydance 在 Netflix 撤回收購提案後準備收購華納兄弟》首次發表於 ETHNews。