多方歸咎引發市場持續動盪，幣安駁斥「1011 閃崩」爭議

最近加密貨幣產業最具權勢的幾位人物之間爆發了一場口水戰，爭論焦點圍繞著 2025 年 10 月 11 日（東八區時間）「1011 閃崩」事件的起因。這場「閃崩」在 24 小時內引發了超過 190 億美元的槓桿部位清算，創下加密貨幣歷史上最大的單日暴跌紀錄，超過 16,000 個交易帳戶在此次事件中被徹底摧毀，市場損失規模之大令人震驚，並成為衡量加密行業成熟度的試金石。

近日，方舟投資（Ark Invest）執行長「木頭姐」Cathie Wood 和 OKX 執行長 Star 先後就「1011 閃崩」發表評論，再次把加密社群點燃，多方將矛頭指向全球最大的加密資產交易所幣安（Binance），將幣安推上風口浪尖，幣安領導層則積極回應反擊，將該事件定性為由宏觀經濟衝擊引發的自然（儘管劇烈）市場調整，而非內部程式錯誤所致。

「1011 閃崩」簡單回顧

事件發生在 2025 年 10 月 10 日至 11 日，當時全球金融動盪加劇。美國總統川普威脅會再對中國徵收 「100% 關稅」，受到中美貿易緊張局勢升級，傳統市場遭受了嚴重下滑——標普 500 指數和那斯達克指數創下近六個月來最大單日跌幅，美國股市市值蒸發約 1.5 兆美元。加密貨幣領域因此前創紀錄的高槓桿而加劇了痛苦，引發連鎖反應，比特幣在短短幾分鐘內暴跌 12,000 美元，跌幅接近 10%，險些跌穿 10 萬關口。

比特幣衍生品未平倉合約已超過 1000 億美元，接近歷史峰值，同時鏈上數據顯示大多數持有者處於獲利狀態，為快速去槓桿化做好了準備。隨著拋售加劇，做市商啟動風險控制，撤回流動性，形成真空，加劇了價格波動。以太坊網路擁堵導致 gas 費用飆升至 100 gwei 以上，延遲了轉帳和套利，進一步稀釋了訂單簿。

後果是驚人的！各交易所超過 190 億美元的頭寸被清算，影響了數百萬交易者。比特幣最終暴跌多達 14%，而山寨幣跌幅更大。包括 Ethena 的 USDe 在內的穩定幣類資產在幣安上大幅脫鉤，一度跌至 0.65 美元，隨後反彈。批評者認為，這種脫鉤與幣安將 USDe 推廣為高收益抵押品有關，加劇了連鎖清算。此後，加密貨幣總市值下跌超過 20%，徘徊在 3.2 兆美元左右。

爭議再次發酵，幣安被推上風口浪尖

在 2026 年 1 月 26 日接受福克斯商業採訪時，方舟投資執行長 Cathie Wood 再次提及這次崩盤，身為堅定的比特幣看漲派，Wood 稱這為一場「強制去槓桿化事件」，導致整個系統蒸發了約 280 億美元。 Wood 將該事件描述為「幣安上的軟體故障」人為地導致了系統去槓桿化，並表示市場目前難以重回歷史高點，正是因為該事件損害了投資者信心，她表示：「10 月 10 日，在加密貨幣世界裡……這場閃電崩盤與幣安的軟體故障有關，它讓系統去槓桿化了。」

競爭對手的高管也紛紛加入戰局。 OKX 執行長 Star 在 1 月 31 日的 X 貼文中直言「1011 閃崩」事件是某些公司不負責任的行銷活動所造成。

他表示，「在 10 月 10 日，數百億美元的資金遭到清算。作為 OKX 的執行長，我們清楚地觀察到，在那之後加密貨幣市場的微觀結構發生了根本性的變化。許多行業參與者認為，這次的損害比 FTX 崩盤更為嚴重。從那以後，關於為什麼會發生以及如何防止再次發生的討論非常廣泛。根本原因不難識別。」

在 X 的發文中，Star 分析了幣安當時正在推廣的 USDe 財富管理產品，指出 USDe 存在的高風險問題。

他批評幣安積極推廣 USDe 提供 12% 年利率收益的活動，同時將其視為與 USDT 等穩定幣同等的抵押品。他認為，這鼓勵了高風險的槓桿循環——將 USDT 轉換為 USDe，借入更多，然後重複——將人工收益提高到 70%，同時淡化了 Ethena 產品固有的對沖基金級風險，直言即使是一個小小的市場震動也足以引發崩盤。所以當波動襲來時，USDe 迅速脫鉤。隨後是連鎖清算，而圍繞 WETH 和 BNSOL 等資產的風險管理弱點進一步放大了崩盤。一些代幣一度接近歸零。

但 Star 在最後強調「我正在討論根本原因，而不是歸咎或攻擊幣安。公開談論系統性風險有時會令人不舒服，但如果行業要負責任地成熟，這是必要的」，並稱「作為最大的全球平台，幣安擁有巨大的影響力——以及作為行業領導者應有的責任。加密貨幣的長期信任不能建立在短期收益遊戲、過度槓桿或模糊風險的行銷實踐之上。行業需要優先考慮市場穩定性、透明度和負責任創新的領導者」。

280 億美元崩盤剖析

「1011 閃崩」事件仍是自 2022 年 FTX 倒閉以來最重大的去槓桿事件。在波動劇烈期間，幣安平台上某些抵押資產的價格——特別是「統一保證金」組件中的流動質押代幣——與全球現貨價格出現了嚴重偏離。

交易員報告稱，自動清算引擎過早啟動，造成了「死亡螺旋」：強制拋售壓低了價格，進而觸發更多清算。在最低點時，比特幣在幾分鐘內下跌了近 15% 隨後回升，導致數千個帳戶出現「負餘額」，並引發了關於幣安基礎設施是否應承擔責任的辯論。

幣安回應與後續措施

幣安一直堅稱，主要宏觀衝擊才是主因。在 1 月 31 日最新發表的官方部落格文章中，幣安表示，2025 年 10 月 11 日市場動蕩的主要驅動因素包括宏觀經濟沖擊、做市商風險控制機制，以及以太坊網路擁堵。

而在市場震蕩期間，幣安的核心系統始終保持正常運行，未出現任何整體性平台當機情況，所有核心撮合、風險校驗及清算功能均持續穩定執行，未受中斷。

幣安同時亦詳細說明了兩項故障，就是關於 33 分鐘的資產轉帳緩慢以及在流動性低迷時期 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的暫時指數偏差。由於流量過大，交易所資產轉移子系統出現 33 分鐘的緩慢，以及在流動性不足和鏈上延遲的情況下，USDe 、 WBETH 和 BNSOL 的指數出現暫時偏差，但強調「幣安平台個別問題並非此次市場閃崩的成因」。然而，幣安強調 75% 的清算發生在這些問題之前，而且幣安的核心撮合引擎、風險驗證和清算等系統，在整個過程中一直保持穩定。

幣安表示，已根據系統日誌和實際操作紀錄，向所有在 05:18-05:51（東八區時間）期間受此事件影響的符合條件的用戶進行了補償。為解決此事件，平台已經增加了緩存、擴展數據庫容量和副本數、優化連線管理、分離關鍵功能，並強化前端 UI 的顯示機制。另外，在後續穩定市場階段收緊了參數，並立即開始對 USDe 、 WBETH 和 BNSOL 這三種代幣的設計進行更新，所有受影響的用戶均會獲得相應補償。

幣安強調了透明度和用戶至上的措施，事實上，截至 2025 年 10 月 22 日，該交易所已向受影響用戶支付了超過 3.28 億美元的賠償，並啟動了一項 3 億美元的「同舟共濟計畫」行業復甦基金，以及為生態系統參與者提供 1 億美元的低息貸款。幣安在最初的公告中表示：「該事件是由更廣泛的市場條件驅動的，而不是我們平台上的故障。」

CZ 最新說明

作為加密行業中最具影響力及代表性的人物之一，趙長鵬（CZ）在最近的 AMA 會議中回應了社群近期對幣安及其個人的一些爭議。他駁斥這些敘事是「扭曲的 FUD」，並強調了幣安的韌性。

趙長鵬正面回應了反彈，稱幣安導致崩盤的指控「牽強附會」，認為將複雜的市場事件簡化為單一平台責任過於片面。他將這些說法斥為「扭曲的 FUD」（恐懼、不確定性和懷疑），重申幣安已賠償用戶，並敦促人們關注長期行業發展，而不是相互指責，趙長鵬在談到與崩盤和代幣上市相關的持續批評時稱：「協同攻擊無法建立這個空間。」

他也為自己的「買入並持有」理念進行辯護，他回應有關網路上說的 900 億+美元淨資產個人財富只是福布斯的估算，不是實際現金，他自己沒賣過大量加密資產，沒有套現，也不打算持有法幣（包括穩定幣），更不會靠「賣用戶資產」賺錢。

〈多方歸咎引發市場持續動盪，幣安駁斥「1011 閃崩」爭議〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。