白銀價格飆至 $108，礦業股進入現金流繁榮期

白銀價格目前看來幾乎勢不可擋。美國現貨白銀已飆升至每盎司 108 美元,而上海的價格則在每盎司 124 美元的歷史高位附近交易,較西方價格形成 16 美元的溢價,這是有記錄以來最大的價差之一。

這種價差不會出現在健康的市場中。當區域價格分歧如此之大時,通常意味著實體白銀供應鏈的壓力正在增加。

Kobeissi Letter 是最早指出這一點的機構之一,指出如此大的溢價反映的是實體白銀的真實短缺,而不僅僅是激進的期貨交易。簡單來說,實體金屬的需求現在超過了交易所和經銷商能夠輕鬆交付的數量,這迫使需要立即供應的地方價格上漲。

這種短缺現在直接影響到市場開始定價的第二個故事:礦業股。當白銀交易價格超過 100 美元且實體交割需要支付溢價時,礦商就不再處於正常的定價環境中。

實體短缺對礦商意味著什麼

這就是 Wall Street Mav 的分析變得重要的地方。他從一個非常簡單但強大的問題開始:108 美元的白銀對生產它的公司實際意味著什麼。

大多數白銀礦商的全部生產成本約為每盎司 20 美元,儘管根據司法管轄區和項目質量,有些會略高或略低。在白銀價格為 108 美元時,扣除稅費和管理費用前,每盎司的毛利率約為 88 美元。

扣除稅費和其他費用後,Wall Street Mav 估計許多礦商的自由現金流可能達到每盎司 60 美元左右。與一年前相比,這是一個巨大的變化,當時白銀交易價格接近 30 美元,礦商的自由現金流通常只有每盎司 5 至 7 美元。

換句話說,盈利能力不僅增加了,而且成倍增加了。這種利潤率擴張正是將投機性採礦項目轉變為嚴肅的現金產生業務的關鍵。

為什麼盈利可能會令市場驚訝

以目前的價格,數字很快就會變得引人注目。對於每年生產數百萬盎司的礦商來說,這種利潤率意味著每年潛在的自由現金流可達數億美元。

Wall Street Mav 強調了這對這些公司內部的改變。債務可以快速償還,股息突然變得現實,股票回購進入討論範圍,擴張計劃變得更容易融資,而無需依賴稀釋性融資。

他指出的兩家礦商清楚地說明了這種動態。Aya Gold & Silver 已經每年生產約 600 萬盎司,按照目前的定價,Wall Street Mav 估計它在 2026 年可以產生超過 3 億美元的自由現金流,同時還在建設其下一個主要項目 Boumadine,預計規模約為其第一個礦場 Zgounder 的六倍。

Silver X 是另一個在秘魯運營的案例,秘魯擁有地球上最大的白銀儲量。該公司目前每年生產約 100 萬盎司,並計劃擴大到每年 600 萬盎司,當白銀交易價格超過 100 美元時,這種增長前景看起來完全不同。

這些不是未來概念或投機性預測。它們是正在實時被市場條件重新評級的營運企業。

這裡的故事不僅僅是白銀價格走勢。上海較西方價格高出 16 美元的溢價表明,實體市場再次主導價格發現,而不僅僅是期貨合約和紙面交易。

同時,礦業股正在從槓桿投資轉變為真正的現金流故事。這種組合很少會平靜持續,因為要麼實體價格回歸正常水平,要麼股票估值大幅上升以反映新的現實。

Kobeissi Letter 對創紀錄實體溢價的觀察表明,白銀不再像典型商品那樣交易。供應壓力是真實的,價格分歧就是證明。

Wall Street Mav 的分析解釋了這種壓力對礦商意味著什麼。在白銀價格為 108 美元時,這些公司的財務結構一夜之間就發生了變化。

如果價格保持在這些水平附近,隨之而來的盈利數字將不會符合任何歷史標準。市場不會長期忽視這一點。

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本文《白銀價格突破 108 美元,礦業股進入現金流繁榮期》首次發表於 CaptainAltcoin。