回顧2025年,健全貨幣或貶值交易明確由貴金屬戰勝了比特幣。黃金創下歷年來最佳表現之一,上漲65%,而比特幣目前下跌7%。

直到8月,這兩種資產的回報相似,均上漲約30%。從那時起,黃金大幅飆升,而比特幣則急劇下跌。

這種分歧強化了黃金在貶值交易敘事中獲勝,而比特幣遠遠落後的事實。

比特幣在從10月歷史高點回調36%後仍處於復甦模式,在8萬美元區間掙扎。

儘管價格疲軟,但資金流向講述著不同的故事。

Bitwise董事總經理Bradley Duke指出,儘管黃金迎來了豐收年,但2025年比特幣交易所交易產品(ETP)的資金流入超過了黃金ETP的資金流入。

2024年1月美國現貨比特幣ETF的推出標誌著機構採用的第一年,而第二年即使價格未能跟進,仍持續保持強勁參與。

本次比特幣回調中最值得注意的收穫是ETF投資者的韌性。儘管價格下跌36%,但比特幣ETF資產管理總規模(AUM)下降不到4%。

來自Checkonchain的數據顯示,美國ETF在10月高峰時持有137萬枚BTC,截至12月19日仍持有約132萬枚。這表明大部分拋售並非來自ETF持有者。BlackRock的iShares Bitcoin Trust (IBIT)在此次回調期間增加了主導地位,目前持有略低於60%的市場份額,管理約78萬枚BTC。

很明顯,比特幣的回調並非由ETF資金流出推動。