專訪：10月加密貨幣崩盤標誌著輕鬆獲取 VC 資金時代的結束：B2 Ventures

B2 Ventures創辦人Arthur Azizov表示，風險投資者已加強對加密貨幣風險的審查。

在十月的加密貨幣崩盤抹去了數十億美元價值並動搖了投資者信心後，風險投資正在從風險中退後一步。較高的利率、更緊縮的流動性和動搖的情緒迫使投資者減少對代幣的押注，轉而更多關注維持系統運行的基礎設施。

對於長期從事金融科技的創始人和投資者Azizov來說，這種收縮標誌著一個轉折點。在接受crypto.news採訪時，他解釋說，風投正越來越多地轉向為生態系統核心技術提供動力的基礎設施項目，這些項目能夠經受住下一次崩盤。

Crypto.news：加密貨幣市場最近經歷了一次崩盤，清算金額達到190億美元。機構投資者如何應對這次崩盤？這是否使投資者重新評估風險？

Arthur Azizov：無可否認，十月的閃電崩盤對市場來說是一次警鐘。從我觀察到的情況來看，大多數機構投資者的即時反應是大幅增加了對風險的審查——抵押品質量、流動性來源和清算機制，更不用說槓桿了。從那時起，我們看到風險行為明顯暫停，許多基金收緊了敞口，提高了內部風險門檻，並要求場所和交易對手提供更多透明度。

一些風投已經放慢了部署速度，優先考慮具有強大風險系統或直接基礎設施影響的初創公司，而非投機性應用。同時，最資深的機構將此視為加倍支持能夠應對壓力週期的建設者的機會。簡而言之，現在在投資和產品方面都更加注重資本效率、壓力測試和實時風險分析。

CN：具有前瞻性的加密貨幣風投目前關注哪些主題，下一波投資浪潮將走向何方？

Azizov：從我的角度來看，最具前瞻性的風投正在超越敘事，將注意力從「加密貨幣產品」轉向「加密貨幣基礎設施」。我預計這一趨勢將繼續定義2026年。我們已經看到代幣化實體資產、市場中性收益策略以及連接傳統金融與鏈上流動性的中間件方面的強勁勢頭。

同時，對數據和風險情報的關注也在增加——這些項目幫助機構實時測量敞口、抵押品和執行質量。與此同時，AI投資浪潮並未消退。僅在第二季度，五家美國AI初創公司每家籌集了超過10億美元，而AI總體在2025年佔美國風投交易數量的35.6%和近三分之二的交易價值。

從這個意義上說，下一波浪潮將是擴大已經有效的東西——通常是通過實驗和迭代AI，而不是從頭開始重新發明用例。

CN：風投投資也變得更加集中，較少的公司獲得最大的交易。在您看來，這是成熟的標誌、風險規避，還是完全不同的東西？

Azizov：我認為這種整合是自然市場演變的結果。將其稱為「風險規避」很誘人，但實際上，它反映了市場的成熟。早期廣泛融資的日子是關於尋找突破性想法；今天，門檻要高得多。投資者支持能夠有效解決監管瓶頸、提供機構級產品並在艱難條件下展示吸引力的團隊。

這也是信任和專業知識的問題。擁有真正領域知識的大型基金更有能力評估交易機會並在波動時期支持創始人。因此，我們看到資本集中在經過驗證的管理者和具有明確擴展路徑的基礎設施項目周圍。總的來說，我認為這是健康的。

CN：您提到現在尋求資金的團隊面臨的門檻要高得多。您個人如何決定投資哪些項目，無論是在個別團隊還是公司層面？

Azizov：對我來說，一切始於團隊在壓力下執行並適應急劇變化的市場或監管現實的能力。我尋找那些對產品癡迷，但同時謙虛到能夠快速迭代或學習的創始人。運營紀律和願景清晰是不可談判的。

在公司和行業層面，我對能夠增強流動性或基礎設施效率的解決方案感興趣——例如風險引擎、跨市場連接、代幣化資產或數據分析等領域。對我來說，即使在充滿挑戰的條件下創造真正效用的行業總是脫穎而出。

換句話說，我的篩選標準很簡單：「如果市場變得艱難，這個項目還重要嗎？」如果答案是「是」，而且團隊能夠交付，那麼就值得支持。其他一切都只是噪音。

CN：區塊鏈和Web3行業中是否有大多數機構投資者忽視的機會或趨勢？

Azizov：絕對有。許多機構投資者仍然傾向於高調敘事或「值得頭條」的用例，但正如我提到的，一些最具影響力的機會在於市場的基礎設施。以永續期貨為例。永續期貨已成為數字資產風險轉移的支柱，創造了一個連續、流動的對沖場所，實現了統一的抵押品管理，並為風險引擎設定了新標準。

更廣泛的市場常常低估它們在壓縮碎片化、提高效率和為機構採用奠定基礎方面的作用。但我認為這種情況很快就會改變——永續期貨已經佔比特幣衍生品交易的68%以上，我確信隨著更多機構認識到它們的重要性，這一份額只會增加。

CN：最後，風險投資如何應對影響加密貨幣行業的宏觀因素？貨幣和貿易政策如何影響風投投資決策？

Azizov：宏觀因素現在是每個認真的風投的核心關注點。長期以來，加密貨幣似乎與全球週期脫節，但這已經改變。如今，貨幣政策、實際收益率，甚至地緣政治貿易緊張局勢直接影響交易流和項目可行性。較高的利率使投資者變得更加挑剔，將注意力從「不惜任何代價增長」轉向明確的商業模式和可持續的單位經濟學。

這種新環境意味著只有最具適應性的團隊和最具彈性的基礎設施才能吸引資本，因為波動性現在不再是例外——而是必然。這就是為什麼我確信，如果你能將這種不確定性轉化為優勢，你將既能夠在週期中生存，又能為未來奠定基礎。