Pendle 算法激励模型（AIM）将于 1 月 29 日正式上线，显著提升激励效率

作者：Pendle

关键要点

• 算法激励模型（Algorithmic Incentive Model -AIM） 将于 1月 29日 00:00 UTC 正式上线，在最后一个 vePENDLE 投票周期结束。
• 该模型预计将 $PENDLE 排放量削减约 30%，同时显著提升激励效率
• 排放将基于 LP 对协议及用户的 真实市场贡献 自动分配，权重由 TVL 与手续费产出决定
• LP 将获得更高的 TVL 激励以引导初始流动性；随着资金池成熟，激励重心将逐步转向手续费产出
• 协议可通过外部激励放大奖励规模，并由 Pendle 提供联合激励，实现每投入 1 美元，最高可获得 1.40 美元激励
• 随着原先的 ve-boost 机制被移除，预计 LP 的 APR 将整体提升，尤其是在高交易量资金池中更为明显

引言

在旧系统中，$PENDLE 排放由人工投票决定。虽然该方式能够运作，但历史数据分析表明，其效率极低。

超过 50% 的排放被分配到了 10 个最不盈利的资金池。简而言之，大量排放被浪费，而非真正“赚取”：

通过本次升级，$PENDLE 预计将 整体排放削减约 30%，并让奖励自动由 流动性与交易量 引导。

算法激励模型（Algorithmic Incentive Model）

算法激励模型（AIM） 根据资金池对 Pendle 的 实际贡献来分配排放，衡量指标包括：

• TVL（总锁仓量）
• 交易手续费（Swap Fees）

AIM 摒弃了“一刀切”的激励结构，认识到 激励逻辑需要随着资金池周期不断演进。

最终形成的系统目标是：

在早期加速流动性增长，随后随着资金池成熟，逐步转向以手续费驱动的激励机制。

输入数据采用 2 周的加权历史平均值，近期数据权重更高。为简化表述，下文统称为“历史数据”。

为上线协议各阶段量身定制的激励机制

1. 引导期（Bootstrapping）：构建流动性

当资金池刚上线时，最大挑战是流动性不足。AIM 通过在早期 前置发放 TVL 激励来解决这一问题，帮助资金池加速关键的初期增长。

• 资金池的 TVL 直接决定其排放份额
• 在早期阶段，每 1 美元 TVL 可获得更高的奖励

随着资金池逐渐成熟，TVL 激励会逐步减少，资金池需要依靠 手续费产出 来维持其奖励份额。

重要说明：手续费激励不受池子生命周期限制。

无论是第 1 天还是第 100 天，只要手续费表现足够好，资金池仅凭手续费就可获得 最高 7,500 $PENDLE 的单池上限奖励，确保整个周期内的 LP 高绩效都能得到回报。

2. 成长期与成熟期：基于真实贡献的激励

当资金池成熟并建立稳定流动性后，激励重点转向长期价值证明。

真正可持续的资金池不仅是“躺着的 TVL”，而是：

• 促进交易活动
• 为协议和用户持续创造手续费收益

为确保激励与持续贡献保持一致，手续费激励上限设为该池历史手续费的 4 倍，并按时间加权（更多关于“时间加权”的讯息，请参考官方文档）。这可以防止一次性交易峰值获得过度奖励，确保激励与 稳定、持续的表现挂钩。

联合激励：覆盖所有阶段的奖励激励

外部协议可通过 外部激励活动（External Incentive Campaign, EIC），直接向 Pendle 的 LP 或 YT 投放激励，以进一步放大其市场奖励。

对于协议每投入 1 美元：

• 若激励以 $PENDLE 形式提供 → Pendle 额外补贴 0.4 美元等值的 $PENDLE
• 若激励以其他代币提供 → Pendle 额外补贴 0.3 美元等值的 $PENDLE

这意味着：

协议每投入 1 美元，最多可撬动 1.40 美元的总激励。

该结构在大幅节省 PENDLE 排放的同时，为协议提供了更可预测、最高达 1.4 倍的资本效率。

EIC 与联合激励使协议能够在任何周期阶段直接掌控其市场发展方向：

• 上线初期加速流动性
• 成长期推动交易量

所有这些，都可在 AIM 的基础分配之上进行强化。

联合激励的每周总预算为 9,000 $PENDLE（全体资金池共享），若需求超过上限，则按比例分配。

结论

算法激励模型（AIM） 将于 2026 年 1 月 29 日 00:00（UTC） 正式上线，正好衔接最后一个 vePENDLE 周期结束。此后，资金池将基于其对 Pendle 及用户的可量化真实贡献自动获得排放。

通过减少浪费、只在高效场景下投放激励，AIM 将：

• 降低 Pendle 的运行成本
• 提高协议与用户的整体收益率

这标志着激励体系重构的 第一阶段（Phase 1）。随着更多绩效数据的积累，模型权重将持续优化，以进一步提升逻辑合理性与效率。

去年，限价单（Limit Order）促成了 230 亿美元 的交易量，占 Pendle 总交易量的 45%。对于 Ethena 的 USDe 和 sUSDe 等高交易量资金池，这一比例 超过 90%。这一直是支持大额交易顺利执行的关键驱动力，同时也仍然存在巨大的效率提升空间。

第二阶段（Phase 2） 第二阶段将通过针对性激励（targeted incentives），进一步最大化限价单（Limit Order）的效果，引导流动性进行策略性集中 （Strategic Liquidity Concentration）。根据我们的回测结果，资本效率最高可提升至 130 倍。

更多细节即将公布，敬请期待！

我们将持续迭代、优化并不断提高标准，致力于将 Pendle 打造成 全球领先的固定收益基础设施。

更多信息请参考官方文档

📍公告数据为初始数据，Pendle 也会在积极观察设计实际表现的同时，在有改进需要的的时候继续细化并调整各项变量参数。