Це початок кінця для компаній з Bitcoin-скарбницями? Ось що вам потрібно знати

Компанії зі скарбницями Bitcoin давно покладаються на невпинне накопичення BTC для зміцнення корпоративних балансів. Але нещодавня пауза як у купівлі Bitcoin, так і в продажу акцій викликає нагальне питання: це тимчасове уповільнення чи ранній сигнал ширшого структурного напруження для корпоративних стратегій скарбниць Bitcoin?

Strategy порушує модель купівлі Bitcoin

Вперше з грудня 2025 року Strategy повідомила про відсутність купівлі Bitcoin протягом тижня з 23 по 29 березня 2026 року. Подання до Комісії з цінних паперів і бірж США підтвердило цю перерву в рутині, яка також включала відсутність випуску акцій через програму at-the-market (ATM) — основний механізм, що використовується для фінансування накопичення Bitcoin. Перед паузою остання купівля Strategy становила 1 031 BTC у період з 16 по 22 березня 2026 року, що відображало стійку щотижневу стратегію придбання.

Більше того, виконавчий голова Майкл Сейлор публічно не пояснив паузу, що є помітним мовчанням, враховуючи його історично регулярні щотижневі оновлення. Ця комбінація припиненої купівлі та мовчання підживила дискусії про те, чи може ера агресивного корпоративного накопичення Bitcoin перебувати під тиском.

Компанії зі скарбницями BTC під тиском: ринковий контекст

Акції Strategy, що торгуються за $124,80 на момент звітності, знизилися більш ніж на 60% за останні шість місяців, тоді як сам Bitcoin коштував $67 197, знизившись більш ніж на 18% за 12 місяців. Ці цифри ілюструють жорсткіше середовище для компаній, які покладаються як на акціонерний капітал, так і на цифрові активи для підтримки стратегій скарбниць.

Інші фірми демонструють різні підходи. MARA Holdings продала 15 133 BTC, оціненої приблизно в $1,1 мільярда, щоб зменшити конвертований борг, тоді як Canaan збільшила володіння на 1 793 BTC і 3 952 ETH, розширюючи майнінгові операції в Техасі. Додаткове розуміння надає Nakamoto Inc., яка продала приблизно 284 BTC за $20 мільйонів у березні 2026 року, нижче своєї зваженої оцінки на кінець 2025 року в $87 519 за монету. Цей продаж відбувся після збитку в $166,2 мільйона від зміни справедливої вартості її цифрових активів і відображає ширше переналаштування серед казначейських фірм, що не є Strategy. Nakamoto зазначила, що виручка фінансуватиме операційний резерв у доларах США для підтримки операцій та стратегічних ініціатив.

Додаткові розкриття в документах Strategy надають контекст щодо корпоративних зобов'язань, які можуть вплинути на рішення про капітал. Позов акціонера, поданий Девідом Доджем у липні 2025 року щодо поправок до привілейованих акцій, був відхилений у березні 2026 року, при цьому Strategy погодилася домагатися ратифікації акціонерами та покрити $550 000 судових витрат.

Комбінація припиненої купівлі Bitcoin, відсутності випуску акцій, зниження цін на акції та Bitcoin, а також подібних кроків інших казначейських фірм ілюструє період переналаштування в усьому секторі. Strategy зараз володіє приблизно 76% усіх BTC, що належать публічним казначейським компаніям, тоді як більшість інших додали мінімальні володіння за останні тижні. Чи знаменує цей момент тимчасову паузу або початок кінця для компаній зі скарбницями Bitcoin, залишається невизначеним, але поточні дані підкреслюють зростаючий тиск на фірми, що дотримуються цієї колись домінуючої стратегії.