IPO SpaceX Илона Маска на $1,75 трлн может оставить в стороне Robinhood и SoFi

SpaceX приближается к тому, что может стать крупнейшим IPO в истории, и ранние признаки указывают на то, что Robinhood и SoFi могут не сыграть ту розничную роль, которую многие ожидали. Согласно Reuters, E*Trade компании Morgan Stanley ведет переговоры о лидерстве в продаже акций SpaceX более мелким американским инвесторам, в то время как Fidelity также стремится получить роль в розничном распределении. Robinhood и SoFi остаются в обсуждениях, но SpaceX рассматривает возможность исключения их из предложения.

Это изменение имеет значение, поскольку, согласно сообщениям, SpaceX рассматривает необычно большое розничное распределение. Reuters сообщил, что компания может выделить до 30% IPO для розничных инвесторов, что значительно превышает обычный диапазон от 5% до 10%, наблюдаемый во многих крупных листингах. Ожидается, что основная доля этого распределения достанется клиентам с высоким уровнем дохода и частным состоятельным клиентам, обслуживаемым андеррайтинговыми банками, в то время как оставшаяся самостоятельная розничная часть теперь является предметом конкуренции среди брокерских компаний.

Решение, по-видимому, связано со структурой сделки, а не только со спросом клиентов. Morgan Stanley является ведущим андеррайтером IPO SpaceX, а ETrade является частью брокерской платформы Morgan Stanley. Это дает ETrade прямое преимущество, поскольку андеррайтеры часто направляют розничный спрос через свои собственные каналы. Reuters сообщил, что эта внутренняя структура может вытеснить Robinhood и SoFi, хотя обе компании стали регулярными участниками громких IPO.

Почему у E*Trade есть внутреннее преимущество

Позиция ETrade происходит из ее связи с Morgan Stanley, которая приобрела платформу в 2020 году. Reuters сообщил, что ожидается, что Morgan Stanley направит значительную часть более мелких американских розничных заказов через ETrade, следуя модели, которую она использовала в предыдущих сделках. Такая договоренность позволит ведущему андеррайтеру сохранить больше розничного потока в своей собственной сети.

У Fidelity также есть устоявшаяся розничная база, и она продолжает переговоры о роли в распределении, согласно Reuters. Это создает дополнительное давление на Robinhood и SoFi, которые не связаны с андеррайтинговыми банками. Хотя эти компании продолжают искать место в предложении, их позиция выглядит слабее, поскольку SpaceX отдает приоритет брокерам, связанным с основной банковской группой сделки.

Эта структура помогает объяснить, почему акции Robinhood оказались под давлением после отчета. Если Robinhood потеряет доступ к розничной роли в листинге такого масштаба, она упустит заметное рыночное событие, которое могло бы стимулировать торговую активность и вовлеченность клиентов. SoFi сталкивается с той же проблемой, поскольку обе компании стремились получить место в одном из самых ожидаемых публичных предложений за последние годы.

Масштаб IPO SpaceX повышает ставки

Розничная битва происходит на фоне очень крупного предлагаемого листинга. Отчеты указывают, что SpaceX нацелена на привлечение 75 миллиардов $ при оценке около 1,75 триллиона $. Если это будет завершено на этих условиях, листинг превзойдет IPO Saudi Aramco на 29 миллиардов $ и войдет в число крупнейших публичных предложений в финансовой истории.

Такая оценка также поместит SpaceX среди самых ценных публичных компаний сразу после листинга. Это делает розничный доступ более важным, чем обычно, поскольку участие брокерских компаний в сделке такого размера может повлиять на рост клиентов, поток заказов и видимость бренда. Также ожидается, что SpaceX привлечет сильный спрос благодаря большой розничной аудитории Илона Маска и профилю компании на рынках запусков, спутников и оборонной промышленности.

Сообщается, что компания нацелена на листинг в конце этого года, причем некоторые отчеты указывают на возможную подачу заявки в апреле и окно дебюта в июне. Reuters отметил, что планы розничного распределения не являются окончательными и все еще могут измениться, поэтому Robinhood и SoFi не были формально исключены.

Изменение правил Nasdaq может добавить больше спроса

Еще одним фактором, поддерживающим интерес к IPO, является новое правило Nasdaq, которое может ускорить включение очень крупных листингов в Nasdaq 100. В соответствии с изменением компании с рыночной капитализацией, входящие в топ-40 участников Nasdaq-100, могут быть добавлены в течение 15 торговых дней после листинга. Это намного быстрее, чем предыдущий срок около трех месяцев.

Для SpaceX это имеет значение, поскольку включение в индекс может вызвать принудительную покупку индексными фондами и ETF, отслеживающими Nasdaq-100. Если SpaceX разместится близко к заявленной оценке в 1,75 триллиона $, она, вероятно, быстро пройдет квалификацию по новому правилу. Эта перспектива добавляет еще одну причину, по которой брокерские роли привлекают пристальное внимание.

Robinhood и SoFi не были формально исключены, и Reuters заявил, что планы не являются окончательными. Обе компании продолжают переговоры со SpaceX и все еще могут получить часть розничной продажи. Тем не менее, текущее направление предполагает, что связанные с андеррайтерами каналы могут доминировать в распределении более мелких заявок.