Lighter: Как истощение стимулов сократило доминирование LIT до 8,1%

Доминирование Lighter [LIT] в DeFi бессрочных фьючерсах достигло пика около 60% в середине декабря 2025 года, отражая сильный импульс после запуска. Этот всплеск последовал за ростом активности, вызванной аирдропом, и агрессивными стимулами ликвидности.

Однако по мере нормализации стимулов участие снизилось, а объемы резко откатились. К январю 2026 года сжатие всего сектора усилило давление, в то время как общий дневной объем бессрочных фьючерсов упал до 15–20 миллиардов $, снизившись примерно на 30% в годовом исчислении.

По мере снижения доли Lighter, Hyperliquid [HYPE] восстановил позиции, вернувшись к контролю 40–50%. Эта ротация изменила конкурентную динамику, в то время как Paradex и DYDX захватили дополнительные потоки во время всплесков волатильности.

Хотя Lighter ненадолго восстановился в начале февраля, его доля снова упала до 25%, сигнализируя об угасании спекулятивного импульса.

Тем не менее, Lighter сохраняет структурную глубину в контрактах Bitcoin [BTC] и Ethereum [ETH], удерживая более 50% открытого интереса в ключевых парах.

Таким образом, хотя основной объем смягчился, его основная база ликвидности остается устойчивой в условиях ужесточения макроусловий и сокращения торговли, основанной на стимулах.

Рост Hyperliquid через отток ликвидности Lighter

Lighter захватил почти 60% доли в конце 2025 года из-за нулевых комиссий и предстоящего аирдропа, который сконцентрировал поток на одной площадке. Этот стек стимулов привлек краткосрочных трейдеров, поэтому объемы выросли по мере расширения аппетита к кредитному плечу.

К концу 2025 года оборот сектора достиг 7,9 триллионов $, и Lighter ненадолго вытеснил Hyperliquid в ежедневной активности. Затем катализатор изменился. Аирдроп LIT 30 декабря превратил спрос «торговать за баллы» в поведение «продать и уйти».

Когда LIT упал на 45% к середине января, кошельки, ориентированные на доходность, размотались, что сократило повторный объем и ослабило постоянное участие. По мере выхода этой когорты доля Lighter сжалась до 25%, а затем упала до около 8,1% к середине февраля, когда рейтинги перетасовались.

В то же время рынок расширялся быстрее, чем Lighter мог удержать поток. Общий объем бессрочных фьючерсов удвоился до 14 триллионов $ за шесть месяцев, поэтому любое замедление привело к быстрому размыванию доли.

Hyperliquid поглотил миграцию с долей 23,4% и контролем открытого интереса 70%, в то время как Aster и EdgeX откачали дополнительный поток через задержку, скидки и новые стимулы.

Отток ликвидности уже ослабил позицию Lighter, когда начали появляться крупные движения токенов. После аирдропа объем упал, а доля рынка упала с 60% до однозначных цифр. По мере развития этого снижения фокус сместился с конкуренции бирж на позиционирование токенов.

Этот сдвиг стал яснее, когда основатель Tron, Джастин Сан, переместил почти 10 миллионов LIT в горячие кошельки бирж. Данные Arkham показывают, что 7,212 миллионов LIT было отправлено по одному маршруту, за которым последовали еще 5 миллионов через второй депозитный канал.

Примерно в то же время другие кошельки добавили 1–2 миллиона LIT в ту же инфраструктуру. Эта кластеризация сигнализировала о подготовке к быстрому исполнению в случае увеличения волатильности. Как только средства достигли горячих кошельков, прозрачность снизилась, а опциональность на продажу увеличилась, что оказало давление на настроения.

Тем временем Wintermute нарастил запасы LIT, усиливая ожидания более высокой активности. В отличие от этого, HTX направил 6,5 миллионов LIT в инфраструктуру zkLighter, указывая на обеспечение экосистемы, а не немедленную продажу.

В целом, позиционирование Сана отражает стратегическую гибкость, поддерживая нарратив восстановления Lighter, сохраняя при этом готовность к исполнению в случае ухудшения рыночных условий.

Итоговое резюме

• Истощение стимулов и выходы после аирдропа истощили спекулятивный поток Lighter, позволив Hyperliquid поглотить ликвидность и захватить структурное лидерство в деривативах.

• Маршрутизация китов и накопление запасов маркет-мейкерами сигнализируют о хеджированном позиционировании, балансируя поддержку экосистемы с готовностью к исполнению в условиях хрупкой фазы восстановления Lighter.