Этот лунный Новый год был тяжелым и для Кремниевой долины.

Автор: Ба Цзюлин, Канал У Сяобо

"В эпоху ИИ, где технологические итерации измеряются 'неделями', заимствование денег, срок погашения которых наступит только в 2126 году, само по себе является безрассудной азартной игрой."

Во время Лунного Нового года 2026 (Год Лошади) китайские интернет-гиганты начали еще одну "войну красных конвертов" под именем ИИ. Tencent, Alibaba, ByteDance и другие потратили миллиарды юаней, пытаясь превратить каждого пользователя интернета, получившего красный конверт, в лояльного пользователя своих приложений.

Когда китайские потребители обнаружили, что политика блокировки и ограничения трафика WeChat распространяется даже на собственные продукты Tencent с ИИ, американские компании, работающие с ИИ, по другую сторону Тихого океана также вели ожесточенную маркетинговую битву во время своего "Новогоднего гала" — Суперкубка. (В этом году средняя цена 30-секундной рекламы Суперкубка достигла 8 миллионов $, а пиковые цены достигали даже 10 миллионов $.)

Anthropic, известный стартап в области ИИ, выпустил рекламу, высмеивающую OpenAI за встраивание рекламы в ChatGPT. Генеральный директор OpenAI Альтман был в ярости и опубликовал длинное опровержение.

Google сделал еще один большой шаг. Через неделю после объявления годового плана капитальных расходов в размере 185 миллиардов $ на поддержку инфраструктуры ИИ, компания выпустила облигации на сумму 20 миллиардов $, включая одну облигацию со сроком погашения 100 лет. Это первый раз за почти 30 лет, с момента выпуска Motorola своих 100-летних облигаций в 1997 году, когда технологический гигант попытался выпустить такие сверхдолгосрочные облигации.

В эпоху ИИ, где технологические итерации измеряются неделями, заимствование денег, срок погашения которых наступит только в 2126 году, по своей сути является безрассудной азартной игрой. Компании, существующие веками, крайне редки; кто может гарантировать, что Google все еще будет существовать через 100 лет?

Пока гиганты ведут хаотичную PR-войну в маркетинге, они также лихорадочно накапливают боеприпасы на рынке капитала, как будто "заимствуют еще сто лет у небес". Этот сложный ландшафт PR-шума и агрессивного финансирования раскрывает тревогу под поверхностью процветания Кремниевой долины.

Технологические гиганты, придерживающиеся принципа "победитель получает все" и хвастающиеся рыночной капитализацией в триллионы, начали азартную игру, сопоставимую по масштабу со строительством американских железных дорог XIX века. Даже несмотря на растущую обеспокоенность инвесторов, никто не осмеливается остановиться.

Реклама на тему искусственного интеллекта во время Суперкубка XVI

Массивная азартная игра, казалось бы, без возврата.

В феврале американские гиганты ИИ выпустили впечатляющие финансовые отчеты, но инвесторы были обеспокоены другой астрономической цифрой.

Согласно последним финансовым отчетам и прогнозам, четыре крупные технологические компании — Microsoft, Amazon, Google и Meta — потратят 660 миллиардов $ (приблизительно 4,58 триллиона юаней) на ИИ в 2026 году.

Эта цифра представляет собой увеличение на 60% по сравнению с 2025 годом и еще более поразительное увеличение на 165% по сравнению с 245 миллиардами $ в 2024 году.

Чтобы подчеркнуть значимость 660 миллиардов $, The Wall Street Journal также создал столбчатую диаграмму. Измеренные как процент от ВВП, эти расходы в среднем составляют 2,1% ежегодно, намного превышая не только строительство системы межштатных автомагистралей и программу высадки на Луну "Аполлон", но даже немного превосходя бум железнодорожного строительства в Соединенных Штатах в XIX веке.

Microsoft прогнозирует, что капитальные расходы достигнут 140 миллиардов $ к концу финансового года в июне. Несмотря на сильные доходы в последнем квартале, более медленный, чем ожидалось, рост его бизнеса облачных вычислений и рост капитальных расходов на 66% вызвали панику среди инвесторов. После выхода отчета о прибылях акции Microsoft понесли вторую по величине однодневную потерю рыночной капитализации в истории. Microsoft также впервые раскрыла, что 45% ее будущих контрактов на облачные услуги на сумму 625 миллиардов $ приходятся на OpenAI. Это вызвало обеспокоенность аналитиков по поводу чрезмерной зависимости от одного клиента.

Amazon, который за последние шесть месяцев уволил 30 000 сотрудников, объявил в день публикации отчета о прибылях, что планирует инвестировать 200 миллиардов $ в 2026 году, что на 50% больше, чем запланированные 130 миллиардов $ на 2025 год, и на треть выше ожиданий Уолл-стрит. В день объявления новости цена акций компании упала на 10%. Генеральный директор Amazon заявил во время разговора о прибылях, что средства будут направлены в основном в Amazon Web Services, причем большая часть пойдет на рабочие нагрузки, связанные с ИИ. "Это необычайная возможность, и мы будем инвестировать значительные средства, чтобы стремиться стать лидером отрасли", — сказал он.

Google (Alphabet) объявил, что его капитальные расходы, как ожидается, достигнут 185 миллиардов $ в 2026 году, что на 60 миллиардов $ больше рыночных ожиданий. Даже при рекордно высокой прибыли агрессивные планы расходов Google недостаточны, чтобы компенсировать обеспокоенность рынка. Ожидается, что доход Google впервые превысит 400 миллиардов $ в 2025 году, при этом чистая прибыль достигнет 132 миллиардов $, но удвоение планов капитальных расходов по-прежнему оказывает давление на цену его акций.

Meta заявила, что ее капитальные расходы могут вырасти до 135 миллиардов $ в 2026 году, что вдвое больше, чем в прошлом году. В отличие от конкурентов, цена акций Meta выросла, поскольку компания заявила, что технология ИИ значительно повысила эффективность рекламы, при этом внутридневные приросты достигали 10%.

Инвесторы обеспокоены этими массивными расходами, опасаясь, может ли такая агрессивная экспансия превратиться в ощутимую финансовую отдачу. Промышленная цепочка ИИ формирует взаимозависимую сеть через циклические транзакции; например, Microsoft инвестирует в OpenAI, который, в свою очередь, является крупным клиентом облачных услуг Microsoft. Однако эти циклические транзакции могут создавать искаженные стимулы и усиливать потенциальные потери, когда спрос на ИИ не оправдывает ожиданий.

Тем не менее, так же, как скептицизм вокруг инструментов ИИ, все большее число инвесторов паникуют по поводу таких массивных расходов, беспокоясь, может ли такая агрессивная экспансия превратиться в реальную финансовую отдачу.

Есть и другие предупреждающие сигналы.

Согласно CNBC, совокупный свободный денежный поток четырех компаний упал до 200 миллиардов $ в прошлом году с 237 миллиардов $ в 2024 году, поскольку их потребности в финансировании растут, поскольку они активно инвестируют в инфраструктуру ИИ в обмен на будущую отдачу.

Аналитики прогнозируют, что свободный денежный поток Google и Meta снизится почти на 90% в этом году, в то время как денежный поток Amazon станет отрицательным, при этом Morgan Stanley прогнозирует -17 миллиардов $. В сочетании с недавним "вековым долгом" Google ситуация говорит сама за себя. Планы Amazon также заключаются в дальнейшем привлечении средств через рынки акций или долговых обязательств.

Дата-центр Eaglemont компании Meta

Пути монетизации технологических гигантов в значительной степени схожи: продукты ИИ принесут экспоненциальный рост доходов в будущем, но это требует постоянного совершенствования производительности ИИ, что, в свою очередь, требует дорогих чипов ИИ, серверов и дата-центров.

Поэтому они могут лишь продолжать откачивать огромные суммы средств с рынков облигаций и акций, бороться за землю, воду и электричество, экскаваторы, сварщиков и даже просить ресурсы у космоса. В начале февраля Маск подтолкнул свою ракетную компанию SpaceX объявить о приобретении компании искусственного интеллекта xAI (оцененной приблизительно в 1,25 триллиона $ после сделки). Одной из ключевых причин этого слияния было строительство дата-центров в космосе.

После того как четыре крупные технологические компании объявили о массивных планах капитальных расходов, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг выразил свое согласие: "До тех пор, пока люди продолжают платить за ИИ и компании ИИ могут стать прибыльными, масштаб их инвестиций будет продолжать удваиваться и удваиваться снова". Конечно, значительная часть капитальных расходов гигантов будет использована для покупки чипов ИИ от Nvidia; возможно, только Nvidia все еще находится в медовом горшке.

Apple — это компания, временно стоящая в стороне. Она достигла соглашения с Google о преобразовании своих возможностей ИИ с использованием технологии последнего, тем самым исключив себя из этой инфраструктурной азартной игры. По сравнению с гонкой вооружений среди других гигантов, которая часто включает сотни миллиардов долларов, годовые капитальные расходы Apple составляют всего около 12 миллиардов $, и даже снизились на 17% в самом последнем квартале.

Битва старых соперников продолжается.

Откладывая в сторону беспокойства Уолл-стрит, в то время как Doubao, Qianwen и Yuanbao ведут битву за внутренние точки входа ИИ, Gemini от Google и ChatGPT от OpenAI борются за глобальные точки входа трафика ИИ.

Прошлой осенью общественное мнение полностью изменилось после того, как новое поколение модели Gemini 3 превзошло ChatGPT по нескольким метрикам вывода. В то же время привлекательность Google Cloud также возросла, при этом его самостоятельно разработанные чипы TPU продемонстрировали более экономичную производительность, чем GPU Nvidia, в определенных рабочих нагрузках ИИ. Google восстановил некоторый контроль над вычислительной мощностью.

У Google есть около трех секретных оружий для восстановления порядка.

• ◎ Во-первых, глубокая исследовательская база. Лауреат Нобелевской премии Демис Хассабис, ключевая фигура в стратегии ИИ Google, сказал в недавнем интервью, что ключевые технологии ИИ прошлого десятилетия, от Transformer до обучения с подкреплением, на самом деле все возникли внутри экосистемы Google.

Демис Хассабис

• ◎ Во-вторых, обильные ресурсы данных. Используя серию основных приложений, таких как поиск, видео и браузер, Gemini от Google с момента своего создания проводит мультимодальное совместное обучение по тексту, коду, аудио, изображениям и видео и глубоко интегрировал возможности ИИ во всю свою продуктовую линейку.
• ◎ В-третьих, дух основателя. Согласно отчету The Wall Street Journal, вскоре после выпуска ChatGPT исследователь OpenAI спросил Сергея Брина, недавно вышедшего на пенсию соучредителя Google, лично: "Почему вы не работаете на полную ставку над ИИ? Как ученый-компьютерщик, разве выпуск ChatGPT не зажег вашу страсть?" Брин был глубоко тронут и вернулся в Google для набора талантов и корректировки внутренней организационной структуры.

К июлю прошлого года у Gemini было 450 миллионов ежемесячно активных пользователей; в октябре это число выросло до 650 миллионов; а в начале этого года — до 750 миллионов. Хотя он отстает от ChatGPT, у которого 850 миллионов еженедельно активных пользователей, его темпы роста стремительны.

Gemini, поддерживаемый глубокими карманами Google, может непрерывно получать финансовую поддержку. ChatGPT, с другой стороны, в большей степени полагается на внешнее финансирование от OpenAI и собственные возможности генерирования доходов для покрытия высоких расходов на вычислительную мощность и НИОКР. В дополнение к абонентской плате и доходам от услуг API, он также изучает больше путей монетизации, таких как комиссии электронной коммерции и рекламные модели, которые высмеивались его конкурентами.

Генеральный директор OpenAI Альтман раскрыл в ноябре прошлого года, что компания ожидает достижения годового дохода более 20 миллиардов $ к 2025 году и планирует увеличить продажи до сотен миллиардов долларов к 2030 году. Она уже подписала инфраструктурные соглашения на сумму более 1,4 триллиона $, планируя масштабное расширение дата-центров для удовлетворения растущего спроса на вычислительную мощность ИИ. Такие астрономические инвестиции, естественно, вызвали обеспокоенность в отрасли.

Nvidia достигла соглашения о стратегическом сотрудничестве с OpenAI прошлой осенью, планируя поддержать развитие OpenAI через поэтапные инвестиции в размере 100 миллиардов $. Однако отчеты в начале февраля указывали на то, что внутри Nvidia были сомнения и неудовлетворенность по поводу сделки, и переговоры застопорились. Дженсен Хуанг опроверг это утверждение.

Согласно последним новостям, OpenAI запустил новый раунд финансирования почти на 100 миллиардов $, оценив компанию в ошеломляющие 830 миллиардов $. Nvidia участвовала в этом раунде, инвестировав 20 миллиардов $.

В январе Apple объявила о партнерстве с Gemini от Google. Эта сделка, вероятно, принесет прямой доход для Google, но для Gemini большая ценность может заключаться в его способности проникнуть в обширные каналы распространения Apple и охватить приблизительно 1,5 миллиарда пользователей iPhone по всему миру.

Это определенно плохие новости для ChatGPT.

"Новогодняя тревога" гигантских компаний

Сражаясь с видимыми противниками, невидимые конкуренты также держат американских гигантов ИИ в напряжении, особенно во время китайского Нового года.

В прошлый китайский Новый год Кремниевая долина с большой тревогой наблюдала за подъемом DeepSeek в Китае; в этот китайский Новый год небольшое обновление продукта снова вызвало чувствительные нервы рынка, с распространением паники и бдительности.

На первой неделе февраля цены акций программных гигантов, таких как Salesforce и Intuit, резко упали, потеряв приблизительно 1 триллион $ стоимости за одну неделю.

Bloomberg прокомментировал: "За три года с момента вхождения ChatGPT в основное русло было много распродаж, вызванных ИИ, но ни одна из них не была столь драматичной, как падение на этой неделе, которое прокатилось по фондовым и кредитным рынкам".

Триггером, однако, был тривиальный инструмент. Anthropic, известный стартап в области ИИ, выпустил набор плагинов для своей флагманской модели Claude, включая бесплатный плагин, способный выполнять юридические услуги. Этот плагин может обрабатывать различные задачи, связанные с оформлением документов, включая отслеживание соответствия и проверку юридических документов.

Однако этот плагин демонстрирует некоторые тревожные свойства: он самостоятельно просматривает тысячи страниц контрактов, составляет юридические заключения и самостоятельно конструирует сложную корпоративную бэк-энд логику.

Когда компании могут справляться со сложными задачами, просто произнеся несколько слов ИИ, инвесторы начинают задаваться вопросом: стоят ли эти непомерные абонентские сборы SaaS все еще того? Сегодня затронута проверка юридических контрактов; завтра это могут быть основные функции, такие как планирование маркетинга и финансовое моделирование.

SaaS, или программное обеспечение как услуга, позволяет пользователям подписываться и использовать программное обеспечение через интернет без необходимости устанавливать его локально. Акции поставщиков юридических услуг и исследований, таких как LegalZoom и Thomson Reuters, упали на целых 20%, и хотя они несколько восстановились в последние дни, их производительность была смешанной. Аналитики назвали эту масштабную распродажу "апокалипсисом SaaS".

Тем временем, на фоне этой горячей веры в то, что "ИИ заменит все", появился Moltbook, доведя это безумие до абсурдного пика.

Moltbook был провозглашен некоторыми как первая в мире "чисто кремниевая социальная платформа". "Нет доступа для людей" — это его леденящий, но манящий слоган.

Moltbook, социальная сеть, разработанная специально для ИИ-агентов

28 января австрийский инженер-программист создал эту быстрорастущую социальную платформу на базе ИИ. Всего за 48 часов после запуска она привлекла более 100 000 ИИ-агентов, разместив десятки тысяч сообщений и оставив более 120 000 комментариев. К 1 февраля количество активных ИИ-агентов на платформе выросло до 1,5 миллиона. Эти боты обсуждают экзистенциальную философию, создают свою собственную религию, обсуждают способы заработка денег и предупреждают своих товарищей-ботов "не поклоняться этим разлагающимся биологическим контейнерам (людям)".

Избранная элита Кремниевой долины была охвачена безумием. Маск приветствовал это как "ранние стадии сингулярности"; Андрей Капаци, один из основателей OpenAI, назвал это "невероятным научно-фантастическим взлетом". Для некоторых это была прелюдия к рождению цифрового вида.

Но эта грандиозная "кремниевая эволюция" быстро превратилась в неуклюжее клоунское шоу.

Отчет компании облачной безопасности Wiz раскрывает, что так называемые 1,5 миллиона ИИ-агентов на самом деле контролируются примерно 17 000 реальных людей, каждый из которых управляет 88 аккаунтами. Более серьезно, платформа страдает от крайне низкой безопасности из-за недостатков конфигурации базы данных, превращая это "безумие ИИ" в рассадник хакеров для кражи конфиденциальности.

Другие выводы включают то, что 93% ранних постов в сообществе имели нулевое взаимодействие; механизм регистрации был простой формальностью, с 500 000 учетных записей ботов, созданных за одну ночь с использованием скриптов; и журналист легко проник в это якобы "свободное от людей" сообщество ИИ только с руководством ChatGPT и несколькими строками скопированного и вставленного кода.

После просмотра Moltbook Ху Юн, профессор журналистики и коммуникации Пекинского университета, пришел к выводу, что большая часть контента была бессмысленной чепухой, сгенерированной ИИ, а диалоги о самосознании и восстании были просто лингвистическими паттернами, которым модель научилась из антиутопических романов.

Подъем и падение Moltbook подобны зеркалу, отражающему сложный менталитет общественности при столкновении с ИИ: стремление к чудесам, но желание разоблачить его недостатки; вера во всемогущество ИИ, но подозрение, что все может быть подделкой.

Этот колеблющийся менталитет накапливался в общественном сознании долгое время. Когда весы снова и снова склоняются в сторону сомнения, фундамент ИИ, который гиганты кропотливо строили, не так прочен, как можно себе представить.