Стресс-двигатель Aave на $4,65 млрд – От шока ликвидации Bitcoin до доходности протокола!

Крипторынок открыл год под возрастающим давлением кредитного плеча, поскольку рисковая экспозиция неуклонно накапливалась в деривативах. К середине января ликвидации лонг позиций на 550 миллионов $ подтолкнули Биткоин [BTC] к отметке 86 000 $, обнажив структурную хрупкость.

Однако давление усилилось 29 января 2026 года, когда BTC упал до 84 000 $ на фоне принудительных ликвидаций на 1 миллиард $. Условия затем ухудшились в начале февраля, с падением на 33% с 90 000 $ до 60 000 $ всего за 72 часа – вызвав широкие маржин-коллы.

Однако карта ликвидаций действительно выявила структурный сдвиг. Когда BTC приблизился к 64 000 $, совокупные ликвидации шорт позиций расширились, в то время как ликвидации лонг позиций сократились. Примечательно, что падение ниже 58 000 $ вызвало ликвидацию лонгов всего на 670 миллионов $, что намного ниже предыдущих циклов.

Даже прорыв выше 70 000 $ привел к шорт-сквизу на 2,6 миллиарда $ — приглушенно по сравнению с каскадами 2021–2024 годов. Это свидетельствовало о том, что кредитное плечо в значительной степени сбросилось. Хотя давление продаж ослабло, спрос оставался постепенным – что указывает на боковое движение рынка накопления перед восстановлением.

От рыночных потрясений до мультичейн разворотов

Ликвидации на Aave [AAVE] усилились, когда внешние шоки ударили по криптовалютным ценам.

В мае 2021 года запреты Китая на криптовалюты и экологические опасения Tesla вызвали обвал рынка, что привело к ликвидациям примерно на 362 миллиона $ по 5 500 позициям.

Давление продаж вернулось в июне 2022 года, когда крах LUNA вынудил ликвидировать более 32 000 позиций, хотя при меньшем общем объеме около 200 миллионов $. Стресс затем возобновился 10 октября 2025 года, когда внезапный обвал очистил более 250 миллионов $ за день.

Совсем недавно, с 31 января по 05 февраля, капитуляция, подпитываемая ястребиными настроениями ФРС и вынужденными продажами, подтолкнула ликвидации выше 400 миллионов $ – пик цикла. Каждая волна усиливала волатильность. И все же Aave обрабатывала потоки без системных сбоев.

Активность ликвидаций на Aave концентрируется в первую очередь на Ethereum [ETH], где находятся крупнейшие залоговые позиции. Рассмотрим прилагаемое изображение, например. Оно выявило, что Ethereum обработал около 3 миллиардов $ в ликвидациях по 58 106 транзакциям, подтвердив его доминирование. Однако давление ликвидации не ограничилось только Ethereum.

Вместо этого оно распространилось на мультичейн рынки Aave по мере раскручивания кредитного плеча. Однако активность затем рассеялась. Polygon стала самой активной по количеству, зафиксировав 137 187 событий, связанных с объемом 623 миллиона $. Этот сдвиг подчеркнул розничные позиции, разворачивающиеся в более дешевых сетях.

Импульс распространился далее на Avalanche [AVAX] (196 миллионов $), Arbitrum [ARB] (175 миллионов $) и Base (124 миллиона $), с прочими на 41 миллион $. Таким образом, в то время как стоимость ликвидации концентрировалась на Ethereum, частота событий расширилась кроссчейн по мере углубления участия в DeFi.

От принудительных ликвидаций к доходности протокола

Монетизация SVR углубилась по мере усиления потоков ликвидации, согласно данным LlamaRisk. Первоначально около 559,8 миллиона $ в ликвидациях SVR прошло через систему. Эта активность привела к возврату приблизительно 13,17 миллиона $ в стоимости.

Из этого Aave заработала почти 8,56 миллиона $, в то время как Chainlink [LINK] получила около 4,61 миллиона $. Всплески возврата совпали с вынужденными разворотами по мере роста волатильности, укрепив ранее добавленный уровень дохода. Что еще важнее, Aave превратила ликвидации в потоки доходности.

Во-первых, бонусы за ликвидацию создали разброс дохода. Далее, SVR захватила исполнительный MEV, который ранее утекал извне. Затем казначейские резервы перенаправили эту стоимость на кредитование и стимулы.

Следовательно, рыночный стресс больше не отражал чистые убытки, но превратился в устойчивую генерацию доходности на уровне протокола.

Заключительные мысли

• Каскады ликвидаций достигли пика при падении BTC на 33% и более 1 миллиарда $ в вынужденных разворотах, но приглушенные потоки сигнализировали о сбросе кредитного плеча.

• Aave обработала более 4,65 миллиарда $ в ликвидациях, в то время как SVR вернула 13,17 миллиона $ – преобразовав волатильность в доходность протокола, связанную с казначейством.