CFTC обновляет руководство: национальные трастовые банки названы эмитентами стейблкоинов CFTC обновляет руководство: национальные трастовые банки как эмитенты стейблкоинов CFTC обновляет руководство: национальные трастовые банки теперь эмитенты стейблкоинов

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) расширила круг организаций, имеющих право выпускать платежные стейблкоины, расширив сферу применения за пределы традиционных банков и включив в нее национальные трастовые банки. В повторно выпущенном сообщении персонала агентство пояснило, что национальные трастовые банки — учреждения, которые обычно предоставляют услуги хранения, выступают в качестве исполнителей и управляют активами от имени клиентов, а не занимаются розничным кредитованием — могут выпускать токены, привязанные к фиатным валютам, в рамках своей системы. Это обновление, официально оформленное как измененное Письмо 25-40 от 8 декабря 2025 года, сигнализирует о регуляторном открытии для нерозничных учреждений для участия в выпуске стейблкоинов, оставаясь при этом в рамках контроля рисков и требований к раскрытию информации агентства. Этот шаг является частью более широкой инициативы по обеспечению большей ясности и надзора за стейблкоинами доллара США, поскольку законодатели настаивают на комплексной нормативной базе.

Обновленная позиция CFTC возникла на фоне более широкой регуляторной среды, сформированной Законом GENIUS, флагманской инициативой, подписанной в июле 2025 года для установления комплексного режима для стейблкоинов, обеспеченных долларом. Параллельно Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) выдвинула предложение, которое позволит коммерческим банкам выпускать стейблкоины через дочернюю компанию, подлежащую надзору FDIC и соответствию требованиям Закона GENIUS. Взятые вместе, эти события отражают согласованные усилия регуляторов США по определению того, кто может выпускать стейблкоины, как управляются резервы и какие стандарты управления применяются для обеспечения стабильности и защиты потребителей.

Эволюция руководства и политики в этой области подчеркивает регуляторную позицию эпохи Байдена в отношении цифровых активов, даже при изменении политической динамики. Ключевым переломным моментом, на который ссылаются как сторонники, так и критики, является Закон GENIUS, целью которого является кодификация того, как токены, привязанные к доллару, выпускаются, обеспечиваются и погашаются в финансовой системе США. Закон предусматривает структуру, в которой стейблкоины привязаны к высококачественным активам — в основном к депозитам в фиатной валюте или краткосрочным государственным ценным бумагам — и отдает приоритет надежному резервному обеспечению над более спекулятивными, алгоритмическими подходами. Акцент закона на обеспечении 1:1 является центральным для регуляторной концепции США, согласно которой стейблкоины должны функционировать как надежные платежные инструменты, а не как спекулятивные инструменты.

Интерес к национальным трастовым банкам как эмитентам отражает более широкую попытку использовать существующую финансовую инфраструктуру для выпуска стейблкоинов при обеспечении строгого надзора. Банки-кастодианы и управляющие активами хорошо подготовлены для управления резервными активами и механизмами погашения при условии, что они соответствуют критериям Закона GENIUS и ожиданиям CFTC по управлению рисками. Однако правовая архитектура остается сложной: Закон GENIUS исключает алгоритмические и синтетические модели стейблкоинов из своего определенного регуляторного режима, сигнализируя о преднамеренном предпочтении ончейн-долларов, обеспеченных явными ликвидными резервами. Это разграничение имеет значение для разработчиков, бирж и учреждений, которые взвешивают, запускать или масштабировать продукты стейблкоинов на рынке США.

С точки зрения политики, структура FDIC от декабря 2025 года сигнализирует о параллельном пути для банков, которые хотят участвовать в экономике стейблкоинов. Предложение FDIC предусматривает режим управления и надзора, при котором материнский банк может выпускать стейблкоины через дочернюю компанию, причем материнская компания и дочерняя компания совместно оцениваются на соответствие Закону GENIUS. На практике банкам потребуются четкие политики погашения, прозрачное управление резервами и надежный контроль рисков для противостояния сценариям стресса ликвидности. Акцент предложения на денежных депозитах и распределении краткосрочных государственных ценных бумаг в качестве обеспечения подчеркивает ориентированный на риски подход к управлению резервами, предназначенный для защиты потребителей и поддержания доверия к механизму стабильности.

Взятые вместе, предложения CFTC, Закона GENIUS и FDIC иллюстрируют скоординированные усилия по формализации того, кто может выпускать стейблкоины и в рамках каких гарантий. Хотя этот регуляторный контур направлен на снижение системного риска и повышение прозрачности, он также поднимает вопросы о конкуренции, инновациях и темпах, с которыми учреждения адаптируются к новым требованиям. Для участников рынка последствия двояки: потенциальное увеличение числа заслуживающих доверия эмитентов и более строгие стандарты для резервов и управления. Точная форма реализации будет зависеть от последующего нормотворчества, руководства агентств и того, как фирмы согласовывают свои программы соответствия с развивающейся структурой.

Почему это важно

Во-первых, расширение на национальные трастовые банки расширяет потенциальную базу эмитентов стейблкоинов доллара США, потенциально увеличивая ликвидность и предоставляя новые входы для учреждений, которые уже управляют крупными пулами активов и услугами хранения. Позволяя ориентированным на хранение банкам выпускать стейблкоины, регуляторы признают, что основные функции доверия и расчетов могут быть интегрированы с цифровыми токенами в контролируемой, проверяемой среде. Это может ускорить внедрение платежей цифровым долларом для расчетов, заработной платы и трансграничных транзакций при условии, что эти токены остаются обеспеченными прозрачными резервами и подлежат надежному надзорному контролю.

Во-вторых, акцент Закона GENIUS на обеспечении 1:1 и исключение алгоритмических моделей создают определенный путь для того, чтобы стейблкоины рассматривались как подлинные современные платежные инструменты, а не как спекулятивные инструменты. Структура закона направлена на минимизацию риска контрагента и поддержание доверия среди пользователей, продавцов и финансовых учреждений. Для эмитентов это означает, что любой новый продукт, выходящий на рынок США, должен будет продемонстрировать проверяемые резервы и четкие политики погашения, что может повлиять на то, как приобретается ликвидность, как распределяется обеспечение и как моделируется риск. Инвесторы и трейдеры будут более внимательно изучать раскрытие информации о резервах и структуры управления, зная, что соответствие нормативным требованиям является центральным условием для более широкого доступа к рынку.

В-третьих, предлагаемая FDIC модель для выпускаемых банками стейблкоинов вводит многоуровневый надзорный процесс, который связывает материнские учреждения с выделенной дочерней компанией. Хотя эта структура может изолировать риск и повысить подотчетность, она также добавляет уровень административной сложности для банков, стремящихся участвовать в экономике стейблкоинов. Для более широкой криптоэкосистемы развитие сигнализирует о созревающей регуляторной среде, в которой стейблкоины могут функционировать как надежные платежные инструменты, если они соответствуют явным, подлежащим исполнению стандартам. Эта ясность может побудить более традиционных финансовых игроков взаимодействовать с цифровыми валютами при условии, что бизнес-модели остаются согласованными с пруденциальным контролем рисков.

На что обратить внимание дальше

• 8 декабря 2025 года — CFTC подтверждает измененное Письмо 25-40 и расширяет сферу действия на национальные трастовые банки.
• Предложение FDIC от декабря 2025 года — Банки могут выпускать стейблкоины через дочернюю компанию под надзором FDIC; отслеживайте уведомление Федерального реестра и последующее нормотворчество.
• График реализации Закона GENIUS — Отслеживайте любые обновления о том, как режим будет поэтапно внедряться и как будут сообщаться ожидания правоприменения.
• Регуляторное согласование — Любые дальнейшие руководства CFTC или FDIC, разъясняющие состав резервов, окна погашения и обязательства по отчетности для эмитентов.

Источники и проверка

• Пресс-релиз CFTC 9180-26, объявляющий об измененном Письме 25-40 и включении национальных трастовых банков в качестве потенциальных эмитентов платежных стейблкоинов.
• Уведомление Федерального реестра или подача FDIC, описывающая предлагаемую структуру для банков, выпускающих стейблкоины через дочернюю компанию, и согласование с Законом GENIUS.
• Закон о стейблкоинах Дональда Трампа, подписанный в июле 2025 года — освещение, детализирующее контекст Закона GENIUS и регуляторные цели.
• Обзор Закона GENIUS — статья cointelegraph Learn, объясняющая, как закон может изменить регулирование стейблкоинов в США.

Регуляторное расширение расширяет круг тех, кто может выпускать платежные стейблкоины

Решение CFTC явно включить национальные трастовые банки в качестве потенциальных эмитентов платежных стейблкоинов знаменует собой заметный сдвиг в интерпретационной позиции агентства. Повторно выпустив Письмо 25-40 с расширенным определением «платежного стейблкоина», комиссия предоставляет более четкий путь для учреждений хранения для участия в экономике стейблкоинов, не выходя за рамки текущих ожиданий по управлению рисками. Язык, принятый Отделом участников рынка, сигнализирует о преднамеренной попытке согласовать регуляторные определения с развивающимися рыночными реалиями, где крупные поставщики услуг хранения и управляющие активами уже выполняют основные функции расчетов и хранения, которые могут быть распространены на токенизированные доллары.

В основе Закона GENIUS лежит стремление формализовать стейблкоины как надежные платежные инструменты. Закон направлен на сдерживание регуляторной неопределенности путем изложения точных требований к резервам и стандартов управления, обеспечивая защиту долларов, обеспечивающих стейблкоины, прозрачными высококачественными активами. Акцент закона на обеспечении 1:1 — будь то через фиатные депозиты или высоколиквидные государственные ценные бумаги — отражает предпочтение стабильности новизне. Исключая алгоритмические или синтетические стейблкоины из структуры GENIUS, политики намерены минимизировать сложность и риск контрагента, снижая вероятность внезапной депривязки или резервных потрясений.

Предстоящая структура FDIC — позволяющая банкам выпускать стейблкоины через дочернюю компанию под ее надзором — дополняет переопределение CFTC. Это сигнализирует о практическом прогрессе в направлении интеграции традиционных банковских структур с процессами цифровых активов при условии, что банки соответствуют критериям Закона GENIUS. Предлагаемые гарантии подчеркивают политику погашения, адекватность резервов и постоянную оценку финансового здоровья, подчеркивая акцент регуляторов на устойчивости и общественном доверии. В широком смысле, конвергенция этих инициатив указывает на постепенное, контролируемое расширение экосистемы стейблкоинов, а не на быстрый, неограниченный рост новых эмитентов.

Участники рынка должны следить не только за формальными эмитентами, которые появляются, но и за развивающимися стандартами для раскрытия информации, стресс-тестирования и управления. По мере того как все больше организаций участвуют в этом пространстве, спрос на четкие, последовательные регуляторные ожидания усилится, побуждая эмитентов принимать строгие программы соответствия и надежный контроль рисков. Баланс, которого добиваются регуляторы, ясен: расширить доступ к стейблкоинам как практическим платежным инструментам, сохраняя при этом достаточные барьеры для защиты потребителей, финансовой стабильности и целостности расчетных систем.

Эта статья была первоначально опубликована как CFTC обновляет руководство: Национальные трастовые банки названы эмитентами стейблкоинов CFTC обновляет руководство: Национальные трастовые банки как эмитенты стейблкоинов CFTC обновляет руководство: Национальные трастовые банки теперь эмитенты стейблкоинов на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о Bitcoin и обновлений блокчейна.