Ключевые выводы:
- Фьючерсы на ставку ФРС на CME показывают вероятность 99,5%, что ФРС сохранит ставки на уровне 3,50%-3,75% на заседании FOMC 29 апреля.
- Нефть WTI превысила $ 110 за баррель после апрельской речи Трампа, что подняло шансы Polymarket на 0 сокращений до 36% на весь 2026 год.
- Следующий серьезный тест наступит 17 июня, когда рынки оценивают вероятность 96,7%, что ФРС снова сохранит стоимость заимствований без изменений.
ФРС сталкивается с рыночным консенсусом: никаких сокращений, никакой спешки со смягчением
По состоянию на эти выходные, фьючерсы на ставку ФРС, отслеживаемые инструментом CME Fedwatch, теперь показывают вероятность 99,5%, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранит базовую ставку на уровне 3,50%-3,75% на своем заседании 29 апреля. Месяц назад, 4 марта, трейдеры оценивали вероятность сохранения только в 88,2%, при этом почти 12% все еще рассчитывали на сокращение до 325-350 базисных пунктов. Это окно закрылось.
Сдвиг последовал за национальным обращением президента Дональда Трампа в прайм-тайм на этой неделе, где он пообещал нанести удар по Ирану "чрезвычайно жестко" в ближайшие недели, пригрозил бомбить электростанции и преуменьшил зависимость США от нефти из Ормузского пролива. Рынки отреагировали немедленно. Нефть WTI пересекла отметку $ 110-$ 112 за баррель, а Brent установилась выше $ 107 — уровни, которые стабильно не наблюдались с шока 2022 года между Россией и Украиной.
Источник изображения: инструмент CME Fedwatch.Физические премии на нефть в Хьюстоне выросли до $ 5,50 выше фьючерсов. Ормузский пролив, через который ежедневно проходит примерно 20% мирового нефтяного предложения, столкнулся с иранскими военно-морскими действиями, которые практически остановили танкерное движение с момента эскалации боевых действий в конце февраля 2026 года. Международное энергетическое агентство скоординировало экстренные выбросы запасов более чем в 30 странах, что смягчило, но не устранило дефицит.
Эти потери предложения напрямую влияют на предпочтительный инфляционный показатель ФРС. Сводка экономических прогнозов от 18 марта пересмотрела инфляцию PCE на 2026 год до 2,7% по сравнению с оценкой 2,4%, опубликованной в декабре. Базовый PCE остановился на том же уровне. Медианная точка ФРС по-прежнему предусматривает одно сокращение на 25 базисных пунктов в этом году, но председатель Джером Пауэлл ясно дал понять на пресс-конференции после заседания, что чиновникам нужно больше времени для оценки того, материализуются ли эффекты второго раунда, спирали заработной платы и цен и деанкерированные ожидания.
Рынки прогнозов и перетасовка колоды
Губернатор Стивен Миран выразил единственное несогласие на заседании 17-18 марта, проголосовав за немедленное сокращение. Остальные 10 голосующих членов сохранили позицию.
Рынки прогнозов более прямолинейны. Polymarket в настоящее время присваивает вероятность 36% нулевым сокращениям ставок на весь 2026 год, по сравнению с 10% до начала войны. Одно сокращение на 25 базисных пунктов имеет шансы 23%. Kalshi оценивает сценарий отсутствия сокращений в 38,5%, при объеме торгов $ 2,9 млн, отражающем убежденность реальных денег.
Источник изображения: Kalshi.Для заседания FOMC 17 июня CME Fedwatch показывает вероятность 96,7% очередного сохранения. 4 марта эта цифра составляла 66,8%, при этом 30,2% трейдеров все еще ожидали сокращения к июню. Эта премия за смягчение почти полностью исчезла.
Департаменты Уолл-стрит остаются более оптимистичными, чем фьючерсные рынки. Citi, например, по-прежнему прогнозирует более 75 базисных пунктов сокращений за год. Но к февралю Citi отложил свой прогноз. Это расхождение имеет значение. Профессиональные трейдеры взвешивают сценарий, при котором конфликт деэскалируется, и нефть отступает; фьючерсные трейдеры оценивают мир таким, каким он существует сегодня.
Пауэлл охарактеризовал нефтяной шок наряду с предыдущими сбоями в поставках, пандемией, тарифами и назвал развитие событий на Ближнем Востоке "неопределенным". ФРС не будет двигаться, пока не получит более чистые данные. Предстоящие показатели инфляции до и после шока, а также апрельский отчет о занятости будут тщательно изучены. Тем не менее, колода перетасовывается, и срок полномочий Пауэлла в качестве председателя Федеральной резервной системы завершается 15 мая 2026 года.
Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша в качестве следующего председателя, хотя отдельный срок Пауэлла в качестве губернатора Федеральной резервной системы продлится до 31 января 2028 года. С этой точки зрения его позиция имеет меньший вес; как один из семи губернаторов до 2028 года, Пауэлл имеет один голос и не обладает полномочиями направлять результаты в манере председателя. Исторический прецедент указывает, что уходящие председатели редко сохраняют значимое влияние, будучи назначенными губернаторами.
Тем временем, как обычно, американские потребители поглощают арифметику. Средняя национальная цена на бензин приближается или превышает $ 4 за галлон во множестве штатов, что примерно на $ 1 выше, чем до войны. Средняя 30-летняя ипотечная ставка находится около 6,38%. Стоимость заимствований в экономике остается повышенной, потому что у ФРС нет возможности для смягчения без риска второй инфляционной волны. Той, которая может прийти независимо от того, намерены это политики или нет.
Следующее решение FOMC будет принято 29 апреля. При отсутствии драматического разворота цен на нефть или прекращения огня, которое достоверно сохранится, ожидается, что ФРС сделает то, что рынки уже заложили: ничего.
Источник: https://news.bitcoin.com/federal-reserve-set-to-hold-rates-as-markets-fully-price-out-2026-cuts/
