Ações da Circle Disparam 50% em Dois Dias – Mas É um Short Squeeze, Não uma Recuperação

As ações da Circle subiram quase 50% em menos de duas sessões após os resultados do quarto trimestre da emissora de USDT, mas os analistas afirmam que o movimento reflete posicionamento concentrado em vez de uma reavaliação fundamental.

A reversão violenta interrompeu uma queda de 80% em relação aos máximos históricos atingidos no ano passado, deixando os vendedores a descoberto com perdas estimadas em 500 milhões de dólares num único dia.

A dimensão do movimento não foi simplesmente uma reação aos dados principais. O que realmente o impulsionou foi a forma como os investidores estavam posicionados anteriormente. Muitos fundos de cobertura entraram na divulgação com apostas baixistas consideráveis, então quando a notícia chegou, foram forçados a cobrir essas posições short. Essa dinâmica criou um short squeeze acentuado, amplificando a subida, em vez de sinalizar uma mudança genuína nos fundamentos subjacentes do ativo.

Os números

A Circle reportou ganhos ajustados do quarto trimestre de 43 cêntimos por ação sobre receitas de 770 milhões de dólares, superando as estimativas dos analistas em ambas as métricas. A circulação de USDC atingiu 75,3 mil milhões de dólares, um aumento de 72% ano após ano — superando a taxa de crescimento da rival Tether.

Mas a rentabilidade deteriorou-se. Os custos de distribuição aumentaram 66% para 1,66 mil milhões de dólares à medida que a Circle pagou parceiros e plataformas para impulsionar a adoção. A empresa passou de um lucro líquido de 156 milhões de dólares em 2024 para um prejuízo de 70 milhões de dólares em 2025.

"A stablecoin pode estar a escalar; a emissão de stablecoin é um negócio difícil," observou Harvey Li da Tokenization Insight.

O cenário otimista

Apesar da pressão sobre as margens, a Mizuho elevou o seu preço-alvo para a Circle de 77 para 90 dólares, citando impulsionadores de crescimento incluindo mercados de previsão e "comércio agente" — o caso de uso emergente de agentes de IA a transacionar autonomamente usando stablecoins.

A gestão destacou a Polymarket e outras plataformas de previsão como contribuintes significativos para o crescimento recente do USDC, apontando para os seus fluxos de transações de alta frequência. A empresa também posicionou o USDC como uma potencial moeda padrão para agentes de IA operando em mercados digitais.

Os analistas da Mizuho Dan Dolev e Alexander Jenkins preveem uma circulação média de USDC de aproximadamente 123 mil milhões de dólares em 2027, com rendimento de reserva de 3,7 mil milhões de dólares e EBITDA de 916 milhões de dólares — embora tenham mantido uma classificação neutra, alertando que taxas de juro mais baixas poderiam pesar sobre o rendimento de reserva.

A verificação da realidade

O modelo de negócio da Circle permanece ligado às taxas de juro. A empresa obtém rendimento sobre as reservas do Tesouro que sustentam o USDC, o que significa que cortes nas taxas comprimem diretamente as margens. Com a Fed a sinalizar um potencial alívio ainda este ano, essa ameaça persiste.

A subida de 50% das ações também veio de níveis profundamente deprimidos. Mesmo após a subida, as ações são negociadas bem abaixo dos seus picos de 2025, e a empresa ainda enfrenta questões sobre rentabilidade a longo prazo num mercado competitivo de stablecoins.

Para os investidores que apanharam o squeeze, o momento foi afortunado. Para aqueles que avaliam os fundamentos da Circle, o veredicto permanece em aberto.