Por que o BTG comprou 1% do Banamex

O Citi anunciou hoje a venda de mais 24% do capital do Banamex, depois de já haver se desfeito de 25% do gigante mexicano em outubro.

A venda de hoje saiu a US$ 2,5 bilhões, um múltiplo de 0,85x book, em linha com a transação anterior, quando o bilionário mexicano Fernando Chico Pardo comprou 25% do banco a 0,8x.

Os compradores foram um grupo de investidores institucionais, incluindo a General Atlantic (que fez o maior investimento de sua história no México); Afore SURA; Chubb; Blackstone; Liberty Strategic Capital; Qatar Investment Authority (QIA); e o BTG Pactual. 

O Citi não revelou o percentual que cada um dos compradores adquiriu, mas disse que o montante foi limitado a 4,9% por investidor. Fontes a par do assunto disseram ao Brazil Journal que o BTG comprou uma fatia de 1%, alocando cerca de US$ 100 milhões no ativo.

O investimento é passivo. O banco de André Esteves terá acesso às informações do banco, mas não participará da governança.

A visão do BTG é que o Banamex é um ativo extremamente relevante oferecido a um “preço descontado” – e num mercado grande onde o BTG quer aumentar sua presença.

“O ROE do Banamex é muito baixo hoje, ao redor de 8% a 9%, por conta dos custos e distrações da separação do ativo que o Citi está fazendo,” disse uma fonte próxima ao banco. “Passado esse período, o ROE deve normalizar e pode voltar para um patamar de 15% a 18%.”

O BTG já tem negócios no México, incluindo uma corretora e um time de investment banking que executa transações de M&As e de mercado de capitais. Também tem uma licença de Sofom (uma Sociedade Financeira de Objeto Múltiplo), que lhe permite dar crédito. 

O BTG enxerga o investimento no Banamex como uma ‘opcionalidade’ de estar mais próximo de uma região onde acha que deveria ter uma participação maior.

“É um investimento de portfólio, como se o banco tivesse comprado um papel na Bolsa. Mas é um negócio muito grande que de repente o BTG pode animar e aumentar a participação,” disse a fonte. 

O Citi disse que seu plano de desinvestimento para os 51% restantes – ou parte dela – continua sendo um IPO do Banamex, no qual poderia obter múltiplos maiores. 

O timing do IPO ainda não está claro, mas uma fonte disse que o mais provável neste momento é uma transação em 2027.

“Estamos honrados em contar com o apoio desses investidores enquanto nos preparamos para o IPO do Banamex,” disse Ernesto Torres Cantú, o head Internacional do Citi. 

O Citi comprou o Banamex em 2001 pagando US$ 12,5 bilhões pelo ativo. Na venda de hoje, o banco foi avaliado em cerca de US$ 10 bilhões. 

Logo após a venda de 25% para Pardo, o Citi rejeitou uma oferta de compra por 100% do capital do banco feita pelo Grupo México, o conglomerado de mineração de Germán Larrea, que avaliava o banco em US$ 9 bi.

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