Nhà giao dịch Bitcoin vẫn giữ lệnh long dù lỗ 317 triệu USD/ngày

Áp lực bán Bitcoin đang tăng khi thua lỗ hiện thực hóa mở rộng xuống mức trung bình 3 ngày (3D-SMA) khoảng –317 triệu USD/ngày, cho thấy nhiều nhà đầu tư kẹt lệnh đang thoát vị thế trong điều kiện thanh khoản suy yếu.

Khi cơ hội chốt lời thu hẹp, người mua mới dễ phải bán lỗ, làm dòng tiền rút ròng sâu hơn. Trong bối cảnh đó, các chỉ báo on-chain và dữ liệu phái sinh cho thấy quá trình “đầu hàng” (capitulation) có thể còn kéo dài.

Thua lỗ hiện thực hóa của Bitcoin mở rộng khi thanh khoản yếu đi

Áp lực bán của BTC tăng khi thua lỗ hiện thực hóa mở rộng về mức 3D-SMA khoảng –317 triệu USD/ngày, cho thấy nhiều nhà đầu tư đang “cắt lỗ” trong bối cảnh thanh khoản suy giảm.

Khi thanh khoản yếu, khả năng hấp thụ lực bán giảm, khiến các nhịp hồi trở nên kém bền. Cơ hội chốt lời cũng thu hẹp, làm những người vào sau dễ rơi vào trạng thái “bán ra trong thua lỗ”, qua đó làm dòng tiền rút ròng tăng thêm.

Trước đó, chỉ số on-chain liên quan từng duy trì các giá trị dương khá ổn định, phản ánh giai đoạn nhiều người bán ra có lãi trong xu hướng tăng rộng hơn. Tham chiếu chỉ số gốc tại đây: bài đăng Glassnode về chỉ số.

Các nhịp tăng đột biến từng xen kẽ những giai đoạn tích cực đó, thường gắn với lúc thị trường hưng phấn và đòn bẩy cao, khiến lợi nhuận hiện thực hóa tăng mạnh khi nhà đầu tư bán vào “cơn sốt”. Những lần tăng vọt như vậy thường trùng với các đỉnh giá cục bộ, do người tham gia thị trường nhanh chóng khóa lợi nhuận.

Mô hình hiện tại gợi nhắc tháng 12/2022 và pha bán cưỡng bức

Diễn biến hiện tại có điểm tương đồng với tháng 12/2022, thời điểm thanh lý dây chuyền và căng thẳng tín dụng kéo thua lỗ hiện thực hóa xuống dưới –300 triệu USD/ngày.

Trong giai đoạn đó, bán cưỡng bức chiếm ưu thế, nhóm “tay yếu” rời thị trường khi thanh khoản thắt chặt. Sau đó, giá dần ổn định nhờ tích lũy kiên nhẫn và quá trình “sửa” bảng cân đối (balance sheet repair) theo thời gian.

Hiện nay, tín hiệu mất đà có dấu hiệu dịu lại khi các cú rơi ngắn hạn gần đây nhỏ hơn và ít xuất hiện hơn. Tuy vậy, việc các chỉ báo vẫn duy trì dưới 0 cho thấy capitulation chưa kết thúc, nguồn cung tiếp tục chuyển từ người nắm giữ thiếu kiên định sang nhóm có niềm tin cao hơn.

Tham chiếu nhận định “tương đồng” từ nguồn dữ liệu: đối chiếu theo Glassnode.

Capitulation sâu hơn khi lợi nhuận/thiệt hại on-chain “reset”

Khả năng sinh lời đang được “thiết lập lại” khi thua lỗ hiện thực hóa mở rộng qua các pha phân phối, củng cố áp lực bán kéo dài.

Theo dữ liệu on-chain, các đỉnh thua lỗ hiện thực hóa đang tiến gần cực trị chu kỳ trước, với mức in theo ngày có lúc vượt 5 tỷ USD, tương đồng giai đoạn capitulation cuối 2022. Tham chiếu: bài đăng về khả năng sinh lời và báo cáo Glassnode (Week On-chain).

Khi các đỉnh thua lỗ xuất hiện, cấu trúc thị trường có xu hướng yếu đi, đồng thời niềm tin và nhu cầu mua spot suy giảm. Thua lỗ tính theo tỷ lệ vốn hóa thị trường cũng tăng, ngụ ý mức “phá hủy giá trị” mang tính rộng hơn thay vì chỉ là một nhóm nắm giữ gặp vấn đề.

Điều này quan trọng vì thua lỗ theo tỷ lệ cao hơn có thể khuếch đại áp lực lên bảng cân đối của nhiều nhóm nhà đầu tư. Một chỉ dấu liên quan là mức lỗ trên mỗi đồng coin được dịch chuyển tăng lên, cho thấy coin đang được chuyển nhượng ở mức chiết khấu lớn hơn so với giá vốn.

Khi xu hướng này sâu hơn, đòn bẩy tiếp tục bị tháo gỡ, trong khi thị trường quyền chọn vẫn định giá rủi ro giảm mạnh ở mức cao cho các kỳ hạn ngắn. Điều này phản ánh nhu cầu phòng vệ downside còn lớn và tâm lý thận trọng vẫn chi phối.

Đám đông dùng đòn bẩy nghiêng long khi thiên hướng long Bitcoin tăng

Vị thế long đang tích tụ khi Long/Short Ratio toàn thị trường đi lên, nhưng các cú tăng dạng “gai nhọn” cho thấy hành vi phản ứng ngắn hạn hơn là niềm tin bền vững.

Dữ liệu vị thế cho thấy nhu cầu long Bitcoin vẫn trội hơn, với tỷ lệ thường trên 2,5–3,0, trong khi mức trung bình của altcoin gần 1,5–2,0. Sự chênh lệch này vẫn tồn tại dù giá BTC gần đây yếu, ngụ ý nhà giao dịch vẫn ưu tiên BTC vì coi đây là tài sản “an toàn tương đối” về mặt cấu trúc.

Tham chiếu về sự phân kỳ: bài đăng phân tích phân kỳ.

Đáng chú ý, mức độ tập trung đòn bẩy đang dày lên thay vì phân tán, làm hệ thống nhạy cảm hơn với thanh lý. Khi trader tăng long trong lúc cấu trúc giá suy yếu, điều đó có thể phản ánh việc đánh giá thấp rủi ro giảm sâu.

Các “dải thanh lý” đang cụm sát bên dưới vùng giao dịch gần đây, nghĩa là chỉ cần một nhịp giảm vừa phải cũng có thể kích hoạt long squeeze dây chuyền. Diễn biến Funding và Open Interest cũng nghiêng về tái đòn bẩy (re-leveraging) thay vì giảm đòn bẩy lành mạnh trong một xu hướng giảm còn hoạt động.

Tóm lại, áp lực bán có thể gia tăng khi nhiều trader đang vào trạng thái đặt cược lớn và rủi ro chịu thua lỗ thêm nếu giá tiếp tục suy yếu.

Kết luận: Áp lực đầu hàng tăng và rủi ro thanh lý hệ thống còn cao

Capitulation tăng lên khi mức thua lỗ mà trader và nhà đầu tư ghi nhận có nét tương đồng các pha suy giảm trước, đồng thời vị thế long tập trung vào Bitcoin vẫn dày đặc dù cấu trúc thị trường xấu đi.

• Áp lực capitulation tăng vì thua lỗ hiện thực hóa tiệm cận các cực trị từng thấy trong các đợt giảm trước.
• Đám đông long nghiêng về BTC vẫn duy trì, làm rủi ro thanh lý hệ thống tăng khi đòn bẩy được xây lại trong xu hướng giảm.

Những câu hỏi thường gặp

Thua lỗ hiện thực hóa (realized losses) của Bitcoin là gì?

Đây là phần thua lỗ được “chốt” trên chuỗi khi coin được chuyển nhượng ở mức giá thấp hơn giá vốn của chúng. Khi chỉ số này âm lớn và kéo dài, nó thường phản ánh lực bán từ nhóm đang chịu áp lực hoặc buộc phải thoát vị thế.

Mức –317 triệu USD/ngày (3D-SMA) nói lên điều gì?

Mức trung bình 3 ngày khoảng –317 triệu USD/ngày cho thấy thua lỗ hiện thực hóa đang lớn và tương đối bền, hàm ý nhiều người bán ra trong thua lỗ. Điều này thường đi kèm thanh khoản yếu và tâm lý phòng thủ trên thị trường spot.

Vì sao đỉnh thua lỗ theo ngày vượt 5 tỷ USD lại đáng chú ý?

Vì nó tiệm cận các cực trị chu kỳ cũ, cho thấy mức độ căng thẳng có thể mang tính hệ thống hơn là đơn lẻ. Khi thua lỗ lớn xảy ra, cấu trúc thị trường và nhu cầu mua spot thường suy yếu đồng thời.

Long/Short Ratio tăng bằng các “cú spike” có ý nghĩa gì?

Các cú spike cho thấy việc mở vị thế long mang tính phản ứng ngắn hạn, thiếu ổn định. Trong bối cảnh giá suy yếu, điều này có thể làm thị trường dễ bị đảo chiều nhanh nếu xuất hiện nhịp giảm gây thanh lý.

Long squeeze xảy ra khi nào?

Long squeeze thường xảy ra khi giá giảm đến vùng có nhiều điểm thanh lý của vị thế long dùng đòn bẩy, buộc sàn đóng vị thế tự động. Nếu các dải thanh lý nằm sát dưới vùng giá hiện tại, chỉ cần giảm vừa phải cũng có thể kích hoạt chuỗi thanh lý.