SEC Estabelece Regras Claras para Valores Mobiliários Tokenizados, Dividindo-os em Duas Categorias Principais

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) divulgou novas orientações para esclarecer como as leis federais de valores mobiliários se aplicam aos valores mobiliários tokenizados.

Emitida conjuntamente pela Divisão de Finanças Corporativas, pela Divisão de Gestão de Investimentos e pela Divisão de Negociação e Mercados a 28 de janeiro, a declaração categoriza os valores mobiliários tokenizados em dois tipos principais: patrocinados pelo emissor e patrocinados por terceiros.

Valores Mobiliários Tokenizados Patrocinados pelo Emissor

De acordo com a SEC, um valor mobiliário tokenizado é um instrumento financeiro que atende à definição legal de "valor mobiliário". É representado ou formatado como um cripto ativo, enquanto os registos de propriedade são mantidos numa ou mais redes cripto.

No modelo patrocinado pelo emissor, o emissor ou o seu agente integra tecnologias de ledger distribuído (DLT) nos seus sistemas, de modo que as transferências do cripto ativo na rede correspondem às transferências no ficheiro oficial principal de detentores de valores mobiliários.

Os emissores podem oferecer valores mobiliários em múltiplos formatos, e um valor mobiliário tokenizado pode ser considerado da mesma classe que o seu equivalente tradicional se os direitos e privilégios forem "substancialmente" semelhantes. Em alguns casos, os emissores podem emitir um cripto ativo que não se integra diretamente com o ficheiro principal de detentores de valores mobiliários, mas pode ser usado para efetuar transferências de propriedade registadas off-chain, conforme explicado pela agência de valores mobiliários.

Emissão por Terceiros: Custodial ou Sintética

A segunda categoria envolve valores mobiliários tokenizados patrocinados por terceiros, onde entidades não afiliadas ao emissor tokenizam valores mobiliários de outra parte. Estes podem assumir a forma de valores mobiliários tokenizados custodiais ou valores mobiliários tokenizados sintéticos. Os valores mobiliários tokenizados custodiais ocorrem quando terceiros emitem um cripto ativo representando uma participação acionária no valor mobiliário de outra empresa. Os registos de propriedade destes cripto ativos podem ser mantidos on-chain ou off-chain por terceiros.

Por outro lado, os valores mobiliários tokenizados sintéticos incluem valores mobiliários vinculados e trocas baseadas em valores mobiliários, que proporcionam exposição ao valor mobiliário subjacente, mas não conferem direitos do emissor original. As trocas baseadas em valores mobiliários emitidas como cripto ativos só podem ser oferecidas a participantes elegíveis em contratos, a menos que sejam registadas na SEC e negociadas numa bolsa de valores mobiliários nacional.

A orientação também afirma que a classificação e o formato dos valores mobiliários tokenizados não alteram o seu tratamento ao abrigo das leis federais de valores mobiliários, e a SEC permanece disponível para interagir com participantes do mercado que procuram esclarecimentos ou preparam registos. Esta declaração visa ajudar empresas e investidores a navegar no panorama legal dos valores mobiliários tokenizados, cumprindo os requisitos de registo e divulgação existentes.

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