JPMorgan diz que a Estratégia poderá enfrentar biliões em fluxos de saída se o MSCI e outros índices importantes a removerem

A Strategy de Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy) pode ver bilhões de dólares saírem de suas ações se a MSCI a remover dos principais índices de ações, de acordo com analistas do JPMorgan.

Os analistas, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, observaram em um relatório de quarta-feira que o preço das ações da Strategy caiu mais do que o Bitcoin nos últimos meses, à medida que seu prêmio de avaliação — visto por alguns investidores como "injustificado" — foi fortemente comprimido. Mas eles observaram que a queda mais recente provavelmente reflete a crescente preocupação de que a empresa possa ser removida dos principais índices de referência.

A Strategy está atualmente incluída em importantes índices como o Nasdaq-100, MSCI USA e MSCI World. Os analistas do JPMorgan estimam que aproximadamente 9 bilhões de dólares de seu valor de mercado de 50 bilhões de dólares estão em fundos passivos que acompanham esses índices.

Essa inclusão no índice efetivamente permitiu que a exposição ao Bitcoin se infiltrasse em portfólios de varejo e institucionais por meio de veículos de investimento passivo. Uma remoção reverteria esse fluxo, alertaram os analistas.

"Se a MicroStrategy for excluída desses índices, poderá enfrentar uma pressão considerável em sua avaliação, dado que os fundos de rastreamento de índices passivos representam uma parte substancial de sua propriedade", escreveram os analistas. "Os fluxos de saída poderiam chegar a 2,8 bilhões de dólares se a MicroStrategy for excluída dos índices MSCI e 8,8 bilhões de dólares de todos os outros índices de ações se outros provedores de índices optarem por seguir a MSCI."

Os gestores ativos não são obrigados a espelhar as mudanças do índice, mas os analistas disseram que qualquer remoção ainda seria vista como um sinal negativo, levantando dúvidas sobre a capacidade da Strategy de levantar capital ou dívida no futuro. Uma deslistagem dos principais índices de referência também poderia reduzir os volumes de negociação e a liquidez, tornando a ação menos atraente para grandes investidores, disseram os analistas.

Eles observaram que a relação do valor total de mercado da Strategy — incluindo dívida, preferenciais e capital — para o valor de mercado de suas participações em Bitcoin já caiu para o nível mais baixo desde a pandemia. Uma decisão desfavorável da MSCI empurraria essa relação "ainda mais próxima de 1", efetivamente avaliando a empresa quase inteiramente como um veículo de participação em Bitcoin.

A MSCI está programada para tomar sua decisão em 15 de janeiro de 2026 — uma data que os analistas descreveram como "crucial" para a ação.

No final do mês passado, a MSCI disse que está consultando sobre uma proposta para excluir empresas cuja atividade principal é a gestão de tesouraria de Bitcoin ou outros ativos digitais, se essas participações representarem 50% ou mais do total de ativos. Quaisquer mudanças entrariam em vigor como parte da revisão do índice de fevereiro de 2026. A consulta vai até 31 de dezembro, com resultados previstos para 15 de janeiro.