Duopólio de USDT, USDC em Stablecoin diminui à medida que a concorrência e a regulamentação remodelam o mercado

• USDT e USDC caem para 83,6% de participação de mercado enquanto rivais como USDe, PYUSD e moedas bancárias ganham terreno.
• USDe da Ethena dispara para $14,7B, liderando novas stablecoins com rendimento que estão remodelando o mercado.
• ING, UniCredit, JPMorgan e Citi avançam para stablecoins, desafiando a dominância da Tether e Circle.

O USDt (USDT) da Tether e o USDC (USDC) da Circle, as duas maiores stablecoins por capitalização de mercado, estão mostrando sinais de perda da sua dominância de longa data no setor de ativos digitais.

Apesar de ambos os tokens crescerem em capitalização de mercado absoluta, a sua participação combinada no mercado caiu mais de 5% no último ano, sugerindo uma mudança no panorama das stablecoins.

De acordo com dados da DefiLlama e CoinGecko, a participação de USDT e USDC no mercado de stablecoin caiu de 89% há um ano para 83,6% em outubro de 2025.

Analistas da indústria dizem que isso marca o início de uma nova fase na qual emissores alternativos — incluindo startups e bancos — estão se posicionando para desafiar o duopólio.

Declínio da participação de mercado de USDT e USDC

O pico da dominância combinada de USDT e USDC ocorreu em março de 2024, quando o mercado de stablecoin foi avaliado em $140 mil milhões.

Naquela época, a Tether detinha aproximadamente $99 mil milhões em circulação, e o USDC da Circle representava $29 mil milhões, juntos representando 91,6% do mercado.

Desde então, a dominância tem diminuído constantemente.

Em outubro de 2024, USDT e USDC representavam 89% do setor, e atualmente, detêm apenas 83,6%.

Isso reflete uma queda de 5,4% no último ano e um declínio de 3,4% desde janeiro.

Nic Carter, sócio da Castle Island Ventures, destacou a tendência em uma publicação no X intitulada "O duopólio das stablecoins está acabando."

Ele atribuiu o declínio a três fatores principais: competição de intermediários, uma corrida intensificada para atrair usuários com stablecoins que geram rendimento, e dinâmicas regulatórias em mudança após a introdução do GENIUS Act dos EUA.

Surgem novos desafiantes de Stablecoin

Carter observou que vários novos players ganharam força no último ano, remodelando o panorama das stablecoins.

Entre eles estão o USDS da Sky (USDS), o USDe da Ethena (USDE), o PYUSD do PayPal (PYUSD) e o USD1 da World Liberty (USD1).

O USDe da Ethena tem sido particularmente notável, crescendo para um fornecimento de $14,7 mil milhões ao oferecer aos detentores rendimentos derivados de negociações baseadas em cripto. Carter descreveu o USDe como "a maior história de sucesso do ano."

Outros emissores, incluindo Ondo com USDY, Paxos com USDG e Agora com AUSD, também estão entrando no mercado com estruturas similares que geram rendimento.

Embora o escrutínio regulatório tenha se intensificado sob o GENIUS Act, particularmente em torno de produtos de rendimento, Carter acredita que a tendência de oferecer retornos aos detentores de stablecoin continuará.

Enquanto isso, a Circle está explorando maneiras de introduzir recursos de rendimento para USDC em parceria com a Coinbase, sinalizando que os emissores estabelecidos podem se adaptar à pressão competitiva.

Bancos entram na arena das Stablecoin

Além das startups de fintech, bancos tradicionais e instituições financeiras também estão se movendo para o setor.

Carter sugeriu que consórcios de stablecoin liderados por bancos têm o maior potencial para rivalizar com a Tether, já que nenhum banco sozinho tem o alcance para escalar uma stablecoin.

Desenvolvimentos recentes apoiam essa previsão.

Em setembro, o banco holandês ING anunciou uma joint venture com o UniCredit da Itália e sete credores europeus adicionais para construir uma stablecoin denominada em euros.

O projeto, projetado para cumprir com a regulamentação de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) da Europa, deve ser lançado no segundo semestre de 2026.

Nos EUA, também foi relatada uma iniciativa de stablecoin envolvendo JPMorgan e Citigroup, com Carter prevendo que tais colaborações poderiam alterar fundamentalmente o equilíbrio de poder no mercado.

À medida que a competição acelera, USDT e USDC podem manter seus papéis de liderança, mas enfrentam um ambiente cada vez mais fragmentado.

A mudança marca uma fase crítica para a indústria, onde a supervisão regulatória, inovação em rendimento e adoção institucional estão prestes a remodelar o mercado global de stablecoin.

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