10月にビットコインは株式市場から乖離：CryptoQuantのデータが再連動していない理由を示す

CryptoQuantが共有した最新のチャートは、 2025年2月から2026年3月までをカバーし、アナリストの解説よりも先に構造的なストーリーを物語っています。

すべての取引所とすべてのビットコインデリバティブシンボルにわたるオープンインタレストは、2025年初頭の約300億から着実に上昇し、4月から9月まで続いた350億から450億の間の広範なプラトーを形成しました。価格も大まかに連動し、2025年半ばまでに110,000ドルから125,000ドルの範囲に達した後、反落しました。

その後、チャート上に10月が到来し、ピンク色の影付きゾーンでマークされています。サイクル高値の約450億付近で推移していたオープンインタレストは急激に崩壊します。棒グラフはピークレベルから影付きウィンドウ内で約250億まで下落し、部分的に回復した後、11月と12月にかけてさらに減少しました。価格も同じ軌跡をたどり、120,000ドル以上から95,000ドルに向かって下落し、2025年末までさらに低下し続けました。2026年3月までに、オープンインタレストは219億に、ビットコインは70,300ドルで取引されています。両方の数値は、チャートの2025年2月の開始点以来最低レベルにあります。

10月のリセット

CryptoQuantのアナリストであるDarkfostは、2025年10月10日と11日を構造的な転換点として特定しています。その期間中の清算イベントは、レバレッジポジションで約190億ドルを一掃し、オープンインタレストを約70,000 BTC削減しました。それは単なる価格ショックではありませんでした。それは市場のリスク容量のリセットであり、2025年を通じて構築されていたレバレッジ構造が強制的に解消されたポイントでした。

その後に続いたのは、歴史的パターンからの脱却でした。ビットコインは長い間、株式のハイベータ版として取引され、S&P 500の動きを両方向に増幅していました。10月のデレバレッジング後、ビットコインとS&P 500の間の30日相関はマイナスに転じました。株式市場は2025年後半を通じて、AI主導の収益成長に支えられて回復しました。ビットコインはそれに追随しませんでした。レバレッジは再構築に失敗し、流動性が弱まり、スポットBTC ETFのアウトフローにより、2024年のラリーを牽引した機関投資家の手段が需要ではなく純粋な売り圧力の源泉となりました。

なぜ今、反転が意味をなすのか

Darkfostが指摘するより最近の展開は、一般的なデカップリングではなく、特定の反転です。イランをめぐる地政学的緊張が高まるにつれ、エネルギー価格の上昇、インフレ懸念、そして高利回りからの企業収益への圧力により株式市場は下落しました。ビットコインは同じ期間に強化されました。

その相対的な強さは、全面的な安全資産への再分類ではありません。Darkfostは、これを部分的な資本ローテーションとして位置づけており、一部のファンドが資産クラスとしての地位の根本的な再評価ではなく、短期的なポートフォリオの多様化取引としてビットコインにシフトしているとしています。この区別は重要です。ローテーションは戦術的な動きです。再分類は構造的なものです。データはまだ後者を支持していません。

市場のデレバレッジ状態が提供するのは、新規流入のためのよりクリーンな伝達メカニズムです。オープンインタレストがサイクル高値の約450億に対して219億であることから、2025年後半を通じて下落の動きを増幅したレバレッジのオーバーハングは大幅に削減されました。現在市場に参入する新規資本は、12ヶ月前よりも上昇する際の構造的抵抗が少なくなっています。

注目すべき点

Darkfostは、現在のデカップリングが持続するか反転するかを決定する3つの変数を特定しています。ETFフローは、そのチャネルを通じた機関投資家の需要が2024年の主要な価格ドライバーであり、その不在が2026年の主要な逆風となっているため重要です。オープンインタレストの回復は、持続的な価格上昇が歴史的にスポット需要と並行してデリバティブ市場の参加再構築を必要とするため重要です。マクロ条件は、イラン主導の反転が地政学的リスクが薄れ株式市場が安定すれば迅速に反転する可能性があるため重要です。

現時点では、市場はDarkfostが同期ではなく断片化の段階と説明する状態にあります。ビットコインと株式市場は異なる入力に反応しています。それは異例です。また、オープンインタレストチャートに基づくと、7ヶ月前の単一のイベントに直接遡ることができます。

「ビットコインが10月に株式市場から乖離:CryptoQuantのデータが再接続していない理由を示す」という投稿は、ETHNewsに最初に掲載されました。