SEC（米国証券取引委員会）は、暗号資産の分類方法に関する立場を明確にしました。ブローカーにとって、この明確化は新たな責任を伴います。
SEC委員長のポール・アトキンスは、CFTCと連携して開発された待望のトークン分類法を発表しました。新規則は、投資契約の定義を満たすトークンは証券規制の対象となることを確認する一方、決済用ステーブルコイン、デジタルコモディティ、コレクティブルなどの他のカテゴリーは証券規制の対象外となることを明確にしています。
証券業界の多くにとって、このフレームワークはブローカーが完全な証券規則を発動させることなく参加できる領域を定義しています。しかし、このガイダンスはリスク管理の方法も変化させています。
法的不確実性から業務上の責任へ
長年にわたり、ブローカーにとっての主なリスクは予測不可能性でした。トークンが上場され、後に再分類されることで、企業は執行措置にさらされる可能性がありました。
このリスクは現在、日常業務に移行しています。SECは、トークンのステータスがマーケティングや使用方法によって変わる可能性があることを明確にしました。
当初非証券として扱われていた資産でも、利益の期待を伴う投資商品の一部として提示された場合、証券規則の対象となる可能性があります。
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これは、分類がもはや固定されていないことを意味します。トークンの規制上のステータスは、そのエコシステムが発展するにつれて、またはそのポジショニングが変化するにつれて進化する可能性があります。実際には、これにより分類は一度限りの上場決定ではなく、継続的なプロセスになります。
ブローカーは、資産がどのように使用されているかを監視し、規制当局が疑問を呈した場合にその分類を説明できる必要があります。
セーフハーバーがリスクを高める
暗号スタートアップ向けに提案された4年間の「セーフハーバー」は、さらなる層を追加します。このアイデアは、プロジェクトが特定の条件を満たせば、一定期間、より軽い要件の下で立ち上げと資金調達を可能にすることです。実施されれば、新規トークン発行量が増加する可能性があります。
アトキンス氏はこう述べています。「このようなセーフハーバーは、暗号イノベーターに米国で資金調達を行うためのオーダーメイドの道筋を提供し、同時に適切な投資家保護を提供するでしょう。」
ブローカーにとって、これは分類がまだ確定していない初期段階で、より多くの資産が市場に参入することを意味します。このような商品への参加には、プロジェクトが時間とともにどのように進化するかをより綿密に追跡することも必要になる可能性があります。
トークンが後に証券の定義を満たす場合、以前の前提が見直されることになるかもしれません。
リスクの所在の変化
SECのアプローチは、市場により多くの構造を与えます。また、意思決定がどこで行われるかも変わります。以前は、不確実性の多くは規制当局にありました。現在、その多くは市場参加者にあります。
ブローカーは、規制措置への対応から、リアルタイムで分類決定を行い、それを擁護する方向へ移行する必要があります。ルールはより明確になりました。エラーの許容範囲は狭くなるかもしれません。
