アフリカの資金調達危機を数字で見る：ナイジェリアの取引平均160万ドルに対し、南アフリカは920万ドル

アフリカのスタートアップ企業は2025年に36億ドルを調達し、前年比25%増を記録しました。取引件数は635件以上の発表された取引に達しました。さらに2億ドルの非公開資金調達により、実際の総額はさらに高くなった可能性があります。

しかし、この見出しの成長は構造的な危機を覆い隠しています。総資金調達額は増加しましたが、配分はより不均等になりました。実績のあるモデルを持つ成長段階の企業が資本の大部分を獲得しました。初期および中期段階のスタートアップ企業は、生き残り、規模を拡大するために必要な資金調達へのアクセスに苦労しました。

Briterによる2025年アフリカ投資報告書は、9,814社と8,500件の取引にわたる310億ドルの資金調達を追跡しており、初期および中期段階の資金調達を「断片的で脆弱」と表現しています。

この評価は、シード資本と成長ラウンドの間の梯子に欠けた段が生じている資金調達環境を反映しています。初期資金調達を確保した企業は、収益性に到達するために必要なフォローオン資本を調達できないことが増えています。

集中の問題

2025年の全取引の5%未満が5,000万ドルを超えました。しかし、これらのメガトランザクションは、大陸全体で開示された資金調達の半分を占めました。最上位層が大量の資金を吸収する一方で、他のすべての企業は残りを奪い合いました。

通常の状況では、この集中は、いくつかの優れた企業が優れた実行を通じて大規模な資金調達を獲得したことを示すかもしれません。しかし、主要市場全体で取引件数と資金調達額を調べると、異なる状況が浮かび上がります。

ナイジェリアは2025年に205件の取引を記録し、他のアフリカ諸国よりも多くなりました。しかし、同国は総資金調達額でわずか3億1,900万ドルしか獲得できず、2019年以来最低のシェアを示しました。エジプトは115件の取引を発表し、5億9,500万ドルを調達しました。ケニアは11億ドル相当の160件の取引を成立させました。南アフリカは12億ドルの総額で130件の取引を完了しました。

計算は問題を明らかにします。ナイジェリアは1取引あたり平均160万ドルでした。エジプトは1取引あたり平均520万ドルでした。ケニアは1取引あたり平均690万ドルでした。南アフリカは1取引あたり平均920万ドルでした。個別の取引規模が圧縮されると、より多くの取引がより多くの総資金調達につながりません。

ビッグ4とその他

ナイジェリア、ケニア、エジプト、南アフリカは、2025年の全資金調達の85%から90%を吸収しました。しかし、ビッグ4以外の国は全取引の38%を占めました。これは、大陸全体の小規模なエコシステムが取引活動を生み出しているものの、最小限の資金調達しか獲得していないことを意味します。

これらの非ビッグ4取引は、おそらく初期段階の資金調達、地元のエンジェル投資、アクセラレータープログラムを表しています。これらは、ガーナ、セネガル、ルワンダ、ウガンダ、タンザニア、その他数十の市場にわたる新興エコシステムでスタートアップ企業を存続させています。しかし、成長資本への道筋がなければ、これらの企業のほとんどは小規模にとどまるか、意味のある規模に達する前に失敗します。

南アフリカの12億ドルは130件の取引から得られ、同国がいくつかの大規模な成長段階のラウンドを引き付けたことを示唆しています。ケニアの160件の取引にわたる11億ドルは、同様のパターンを示しています。エジプトの115件の取引からの5億9,500万ドルは、中規模と大規模のラウンドの組み合わせを示しています。ナイジェリアの205件の取引に分散された3億1,900万ドルは、同国の資金調達エコシステムが多くの小規模な取引に断片化されたことを確認しています。

セクターは同じダイナミクスを明らかにする

フィンテックとデジタル金融サービスは、2025年に取引高と取引件数の両方で最も資金調達されたセクターであり続けました。上位5つのフィンテック取引は集中を示しています。Zepzは1億6,500万ドルを調達しました。Waveは1億3,700万ドルを確保しました。iKhokhaは9,300万ドルを獲得しました。Moniepointは9,000万ドルのラウンドを終了しました。MNT-Halanはそのラウンドの1つで7,100万ドルを調達しました。

これらの5つの取引だけで合計5億5,600万ドルになります。2025年の224件のフィンテック取引に関する当社の別個の分析では、上位5社がMNT-Halanの追加ラウンドを含む全開示フィンテック資金調達の43%を占めることがわかりました。上位20のフィンテック取引は開示された資金調達の78%を吸収し、金額を開示した残りの97社にはわずか22%しか残りませんでした。

再生可能エネルギーとクリーンテックは最も急成長しているセクターとなり、2024年に確保したものの3倍以上を調達しました。太陽エネルギーは、全体で最も資金調達されたカテゴリーとして浮上しました。

これらの取引は合計7億900万ドルで、上位5つのフィンテック取引が調達したものの約2倍です。インフラプロジェクトは深刻な資本を引き付けています。しかし、これらは初期段階の企業ではありません。彼らは、大規模に実証済みの技術を展開している確立されたビジネスです。d.lightとSun Kingは10年以上運営されています。彼らは収益、顧客、明確なユニットエコノミクスを持っています。

モビリティスタートアップ企業の調達ははるかに少なくなりました。上位5つのモビリティ取引は合計わずか1億7,500万ドルでした。Spiroは1億ドルでリードしました。Gozemは3,000万ドルを調達しました。Hakkiは1,900万ドルを獲得しました。ARCは1,500万ドルを確保しました。Peach Carsは1,100万ドルのラウンドを終了しました。これらの数字はフィンテックや再生可能エネルギーと比較して見劣りし、輸送および物流スタートアップ企業が成長資本を引き付けるのに苦労していることを示唆しています。

ヘルステクノロジーは限られたメガトランザクションを見ました。LXE Hearingは1億ドルを調達し、2025年で最大の既知のヘルステク取引となりました。他の主要なヘルステクの大規模な資金調達がないことは、このセクターが潜在的な影響に比べて資金不足のままであることを示唆しています。

農業技術への資金調達は広く安定していましたが、総資本は減少し、中央値の取引規模はさらに圧縮されました。これは、アグテクが他のセクターと同じ圧力に直面していることを確認しています。取引活動は継続していますが、個別の調達額は縮小しています。

224件のフィンテック取引に関する当社の分析は、資金調達が段階全体でどのように配分されるかについての詳細な洞察を提供します。

買収は限られた出口を提供する

2025年に63件の買収が発表されましたが、取引価値を開示したのはわずか5件でした。この8%の開示率は、ほとんどの買収が公表するには小さすぎたか、買い手と売り手が非公開にすることを好む条件を含んでいたことを示唆しています。

買収の51%はスタートアップ企業から企業への取引でした。確立された企業は小規模なスタートアップ企業を買収しましたが、多くの場合、独立したビジネスとしてではなく、人材や技術のためでした。これらの取引は、初期段階のベンチャーリスクを正当化するリターンを生み出すことはめったにありません。

意味のある出口経路がなければ、初期段階の投資家はリスクの高いベンチャーに資金を提供するインセンティブが少なくなります。最良の結果が資本を返すが倍数を生み出さない小規模な買収である場合、投資家は下方リスクが保護され、上方余地が意味のある後期段階の取引を好むでしょう。

2025年の60件の買収は、資金調達を求める数百のアクティブなスタートアップ企業と比較して不十分です。60件すべてが成功した出口であったとしても、それは以前の年に資本を調達した企業のごく一部を表しています。ほとんどのスタートアップ企業は買収を通じて出口しません。彼らは収益性に達して独立して運営するか、失敗します。

債務は成長するが、ほとんど役に立たない

債務資金調達は、2025年に10年ぶりに10億ドルを超えました。このマイルストーンは、代替資金調達手段がアフリカのスタートアップ企業により利用可能になっていることを示唆しています。エクイティは取引高と取引件数で依然として支配的な資金調達タイプですが、債務は成長しています。

ただし、債務には収益とキャッシュフローの予測可能性が必要です。貸し手は、借り手がローンを返済できる保証を必要とします。収益前のスタートアップ企業、プロダクトマーケットフィットをまだ探している企業、実験段階のビジネスは、債務資本にアクセスできません。

債務資金調達の増加は、実証済みのモデルを持つ確立された企業に利益をもたらします。それは初期段階のベンチャーには何もしません。実際、投資家が初期段階のエクイティから後期段階の債務ファシリティにドルをシフトするにつれて、資金調達オプションとしての債務の成長は、後期段階で資本をさらに集中させる可能性があります。

ジェンダーの次元

2025年の資金調達の10%未満が、少なくとも1人の女性創業者がいる企業に渡りました。この数字は、ベンチャーキャピタルにおける多様性への長年の注目にもかかわらず、持続的に低いままです。

資本が豊富な場合、投資家は伝統的なネットワーク外の創業者により多くのチャンスを与えます。資本が引き締まり、成長段階に集中すると、パターンマッチングが強まります。女性創業者は、良好な資金調達環境でも体系的な障壁に直面しています。制約された環境では、これらの障壁はほぼ克服不可能になります。

初期段階の資金調達危機は、女性創業者に最も大きな打撃を与えます。彼らはすでにシード資本へのアクセスに苦労しています。シリーズAの資金調達とシリーズBのラウンドが不足すると、シード資金調達を確保した少数の女性創業者は、男性の対応者よりもさらに高い割合でフォローオン資本を調達できないことに気づきます。

新しい投資家、同じ好み

日本や湾岸協力会議諸国などの非西洋諸国は、アフリカのスタートアップ企業への投資資本の新しい源として浮上しています。報告書で追跡されている1,700のアフリカ重視の投資家には、アジアと中東からの増加する数が含まれています。

この地理的多様化は、アメリカとヨーロッパのベンチャーキャピタルへの依存を減らします。それはアフリカ市場に新しい視点、ネットワーク、専門知識をもたらします。しかし、それは初期段階の資金調達問題を解決しません。

日本とGCCからのソブリンウェルスファンド、大規模な機関投資家、ファミリーオフィスは、確立された企業に大きな小切手を書く傾向があります。彼らは実証済みのモデル、プロフェッショナルな経営チーム、明確なガバナンスを望んでいます。彼らは後期段階のラウンドに投資し、成長資本を提供します。彼らはシード段階のリスクテイカーではありません。

新しい資本源の出現は、アフリカのテクノロジー全体にとってプラスです。しかし、地理に関係なくすべての投資家が成長段階の取引に対する同じ好みに収束すると、初期段階の企業は引き続き苦労します。

The post Africa's funding crisis in numbers: $1.6M average per Nigerian deal versus $9.2M in South Africa first appeared on Technext.