Maple Finance CEOパウエル氏、「DeFiは死んだ」と語る - オンチェーン金融が1兆ドル市場を待つ中

「DeFiは死んだ」。これは、Maple FinanceのCEO兼共同創設者であるSid Powellが、今後数年間の暗号資産について予見していることを要約したものである。

しかし、これは分散型金融の終わりを意味するものではない。むしろ、DeFiを従来の市場とは別のものとして扱うことの終わりを意味している。

「数年後には、機関投資家はDeFiとTradFiを全く区別しなくなるだろう」とPowellはCoinDeskとのインタビューで説明した。「最終的には、すべての資本市場活動がオンチェーンで行われるようになる。」

次のように考えてみてほしい。インターネット以前は、人々は従来の方法で商品やサービスを購入していた――つまり、実際に店舗に足を運んでいた。インターネットとeコマース革命の後も、人々は依然として買い物をしているが、その大部分はわずか1、2回のクリックで完了するようになった。

Powellの見解では、ブロックチェーンは金融サービス部門において同様の役割を果たすことになる。オンチェーン金融は、インターネットが人々の買い物の方法を変えたように、世界市場が決済される次世代の技術レイヤーに過ぎない。

現在、ほとんどの人々や企業は、AmazonやAlibabaのようなeコマースプラットフォームに商品やサービスの購入をより依存している。それは、最高の製品や価値を見つけるためのより簡単で、効率的で、時にはコスト効率の良い方法だからである。

Powellは、従来の金融サービス部門においても同様の変化を予想しており、暗号資産が資本市場のインフラとなり、大半の取引が従来のシステムではなく公開台帳を使用してクリアリングおよび決済されるようになると見ている。彼はまた、BTCを担保とした住宅ローンや暗号資産ローンに関連するその他の資産担保証券、さらには債権を証券化して資本市場で販売できる暗号資産カード発行者など、より多くの債券資本市場が暗号資産ネイティブな構造を採用すると見ている。

もちろん、この転換が起こる前に、適切な規制の枠組みを確立する必要がある。

そして、誰がこの新しい金融システムを利用するのか?ソブリン・ウェルス・ファンド、年金運用会社、保険会社、大手資産管理会社、つまりPowellが言うところの「世界の金融市場をコントロールする経営者階級」が、この新しい「オンチェーンペーパー」の主要な保有者になるだろう。

これがPowellが「DeFiは死んだ」と言うときの意味であり、ブロックチェーン技術が支配的なインフラレイヤーとなり、人々が日常的な金融取引を行うために新しい技術を使用していることを意識することすらなくなる。

50兆ドルの理由

全面的な変革には時間がかかるかもしれないが、そうした変化の兆候はすでにシステム全体で感じられている。

例えば、ステーブルコインを見てみよう。GENIUS Actの可決に続き、金融大手は大量に採用または検討している。PayPalはPYUSDを立ち上げ、ソシエテ・ジェネラルは暗号資産部門を通じてユーロおよびドル連動型ステーブルコインを発行し、Fiservは決済ネットワーク全体で使用するためにFIUSDを導入した。一方、Bank of America(BAC)、Citi(C)、Wells Fargo(WFC)を含むウォール街の巨人たちは追随する意向を示している。

Visa(V)とMastercard(MA)はコインを発行していないが、採用を加速させ、トークン化された預金やその他の銀行主導のデジタルマネーとの競争を激化させる可能性のあるステーブルコイン決済レールを構築している。

ここでPowellの金融システムの新しい変化に関する最も積極的な予測が登場する。ステーブルコインは2026年に50兆ドルの取引を処理し、主要なカードネットワークを凌駕する可能性がある。

彼は、ステーブルコインを加盟店や中小企業にとって強力だがまだ過小評価されているツールとして位置づけている。小売業者はすでに薄い利益率で営業しており、カード決済でVisaとMastercardに2〜3%を支払っている。

決済にステーブルコインを使用することで、このコストを大幅に削減でき、実質的に数パーセントポイントの収益を加盟店に還元できる。

この経済的インセンティブが、中小企業にステーブルコインを迅速に採用させる一方で、ネオバンクや最終的には従来の銀行が直接発行し、サポートするようになるとPowellは主張している。

彼はさらに、大手ステーブルコイン発行者を、マイナスの資本コストを享受しているという点でBerkshire Hathawayのような保険会社と比較するまでに至った。ユーザーがドルを預け、発行者はその資金を米国債などの安全な資産に投資し、負債に利息を支払うことなく利回りを得る。慎重に運営すれば、稼いだものと負っているものの差が、Warren Buffettが保険フロートを活用したのと同様に、複利リターンの強力なエンジンとなる。

1兆ドル市場

現在存在するDeFi市場にとって、これは何を意味するのか?

今後数年以内に1兆ドルに達する可能性があるとPowellは言う。この分野は循環的でマクロ依存的だが、彼は従来の金融よりも速く成長しており、ステーブルコインとトークン化された資産の軌跡と密接に関連していると述べている。CoinMarketCapのデータによると、DeFiの時価総額は現在約690億ドルである。

ステーブルコインの流通量が増加し、より多くの実世界および暗号資産ネイティブの資産がトークン化されるにつれて、DeFiにロックされている総価値も並行して上昇すると彼は予想している。

彼の見解では、DeFiの成長は最終的に「ステーブルコインとトークン化された資産の時価総額の関数」である。

総合すると、Powellのビジョンは暗号資産対従来の金融というよりも、従来の金融がいかに完全に暗号資産ネイティブになるかということである。もし彼が正しければ、「DeFiの死」はDeFiとTradFiの区別を曖昧にするだけでなく、新しいブロックチェーンベースの市場インフラの配管の中に消えていくことになる。