ウォール街のトレーダーたちは考えを変えていない。ブラックロック、PGIM、モルガン・スタンレーでは、連邦準備制度理事会(FRS)の計画が読みにくくなっているにもかかわらず、債券マネージャーたちは依然として中期国債を購入し続けている。
彼らは年間を通じて効果的だった同じ取引に賭けている—約5年で満期を迎える債券に固執している。これらの債券は、金利の急激な変動に対する感応度が低い一方で、安定したリターンをもたらしている。
9ヶ月ぶりとなるFRBの初めての利下げは水曜日に実施された。パウエル議長はこれを「リスク管理のための利下げ」と述べ、さらなる変更は今後の会合での展開次第だと付け加えた。
このメッセージにより、全体的に利回りが上昇し、より速いペースでの利下げへの期待は消えた。より大きな動きを期待していた一部のトレーダーはポジションの決済を始めた。しかし、他の多くは現状維持を続けた。イールドカーブの中間部分にいる者たちはまったく動かなかった。
ブラックロックとPGIMはキャリーとクッションのためにカーブの中央部を狙う
ブラックロックのグローバル債券部門副最高投資責任者であるラッセル・ブラウンバックは、依然としてイールドカーブの5年部分に焦点を当てていると述べた。「カーブの中央部分が最適なポイントだ」と彼は言った。それは今年最も好調なパフォーマーの一つだ。5年から7年の米国債を追跡するブルームバーグ指数は7%のリターンを示しており、より広範な債券市場の5.4%の上昇率を上回っている。
PGIM債券部門の共同最高投資責任者であるグレッグ・ピーターズは、その理由を説明した。これらの中期国債は、借入資金を使用しても利益を得るのに十分な金利を支払う。これはポジティブキャリーと呼ばれる。そして債券が満期に近づくにつれて、その価値は上昇する。「ポジティブキャリーとロール：これは債券投資家の夢だ」と彼は述べた。
FRBの決定は、経済の弱さの兆候が積み重なる中で行われた。最近の数ヶ月で雇用の伸びは鈍化し、企業はドナルド・トランプ大統領の継続的な貿易戦争にまだ反応している。同時に、彼の関税引き上げはさらに物価を押し上げるリスクがある。インフレはすでにFRBの2%目標を上回ったままだ。だからこそパウエルは将来の決定は「会合ごとに」行われると述べた。もはや何も保証されておらず、誰もがそれを知っている。
ショートポジションが解消される中、中期債券は踏みとどまる
ソーンバーグ・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネージャーであるクリスチャン・ホフマンは、市場はもはやFRBの読み方を知らないと述べた。「データの進化からFRBの反応への直線を引くことがますます難しくなっている」と彼は言った。彼は長期的には低金利を予想しているが、短期的にはさらなる混乱に備えている。
FRB自身の予測では、次の2回の会合で0.25%の利下げの可能性を示している。しかしその後、2026年と2027年には微小な変化のみが予想されている。
先物市場のトレーダーはさらなる利下げに賭けている。この不一致はすでに取引に影響を与えている。ナティクシスでは、戦略チームはパウエルの記者会見直後に2年物米国債のロングポジションを解消した。
モルガン・スタンレーで120億ドルのイートン・バンス戦略的インカム・ファンドを運用するアンドリュー・シュチュロフスキーは、市場はFRBの予測よりも現実に近いと考えている。彼のファンドは今年9.5%のリターンを上げ、同業者の98%を上回った。
彼はFRBが低金利を維持することで雇用を保護しようとすると信じている。それは米国債のさらなる上昇を助けるだろう。「ラリーの一部は逃したが、まだ上昇の余地はある」と彼は顧客に語った。「債券を選ぶ市場だ」。
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出典: https://www.cryptopolitan.com/wall-street-sticks-with-mid-curve-treasuries/
