連邦準備制度理事会、市場が2026年利下げを完全に織り込む中で金利据え置きへ – ビットコインニュース

重要ポイント:

• CMEのFF金利先物は、4月29日のFOMC会合でFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が政策金利を3.50%-3.75%に据え置く確率を99.5%と示している。
• トランプ大統領の4月演説後、WTI原油が1バレル110ドルを突破し、Polymarketでは2026年全体でゼロ利下げの確率が36%に上昇した。
• 次の大きな試練は6月17日で、市場はFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が再び借入コストを据え置く確率を96.7%と価格付けしている。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は市場のコンセンサスに直面:利下げなし、緩和を急がず

今週末時点で、CME Fedwatchツールで追跡されているFF金利先物は、連邦公開市場委員会(FOMC)が4月29日の会合でベンチマーク金利を3.50%-3.75%に据え置く確率を99.5%と示している。1か月前の3月4日には、トレーダーは据え置きの可能性を88.2%しか見込んでおらず、約12%が325-350ベーシスポイントへの利下げを期待していた。その可能性は閉ざされた。

この変化は、ドナルド・トランプ大統領が今週行ったプライムタイムの全国演説に続いて起きた。演説で彼は今後数週間でイランを「極めて強硬に」攻撃すると誓い、発電所の爆撃を脅かし、ホルムズ海峡の石油への米国の依存を軽視した。市場は即座に反応した。WTI原油は1バレル110-112ドルを超え、ブレント原油は107ドル以上で落ち着き、2022年のロシア・ウクライナ衝撃以来一貫して見られなかった水準に達した。

ヒューストンでの現物石油プレミアムは先物価格を5.50ドル上回った。世界の石油供給の約20%が毎日通過するホルムズ海峡では、2026年2月下旬に戦闘が激化して以来、イラン海軍の行動によりタンカー輸送がほぼ停止している。国際エネルギー機関は30か国以上で緊急備蓄放出を調整し、不足を緩和したが解消はしていない。

これらの供給損失は、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が重視するインフレ指標に直接影響している。3月18日の経済予測概要は、2026年のPCEインフレ率を12月に発表された2.4%の予測から2.7%に上方修正した。コアPCEも同水準となった。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の中央値ドットプロットは、今年1回の25ベーシスポイント利下げを依然として示しているが、ジェローム・パウエル議長は会合後の記者会見で、当局者が二次的影響、賃金と物価のスパイラル、アンカーを失った期待が現実化するかどうかを評価するためにより多くの時間が必要であることを明確にした。

予測市場とカードの再配置

スティーブン・ミラン理事は、3月17-18日の会合で唯一の反対票を投じ、即座の利下げに投票した。他の10人の投票メンバーは据え置きを支持した。

予測市場はより直接的だ。Polymarketは現在、2026年全体でゼロ利下げの確率を36%としており、戦争開始前の10%から上昇した。1回の25ベーシスポイント利下げの確率は23%となっている。Kalshiは利下げなしシナリオを38.5%としており、290万ドルの取引高が実際の資金による確信を反映している。

6月17日のFOMC会合について、CME Fedwatchは再度の据え置き確率を96.7%と示している。3月4日には、その数字は66.8%で、30.2%のトレーダーが依然として6月までの利下げを期待していた。その緩和プレミアムはほぼ完全に消滅した。

ウォール街のデスクは先物市場よりも楽観的なままだ。例えば、シティは依然として年間75ベーシスポイント以上の利下げを予測している。しかし、2月までにシティは予測を延期した。この分裂は重要だ。プロトレーダーは紛争が沈静化し石油が後退するシナリオを検討している一方、先物トレーダーは現在存在する世界で価格付けしている。

パウエルは、石油ショックを以前の供給混乱、パンデミック、関税と並べて位置づけ、中東情勢を「不確実」と呼んだ。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、より明確なデータが得られるまで動かない。ショック前後のインフレ指標と4月の雇用統計は厳密に精査されるだろう。それでも、カードは再配置されつつあり、パウエルのFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長としての任期は2026年5月15日に終了する。

ドナルド・トランプはケビン・ウォーシュを次期議長として指名しているが、パウエルのFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事としての別の任期は2028年1月31日まで続く。その観点からは、彼の立場の影響力は小さくなる。2028年まで7人の理事の1人として、パウエルは1票しか持たず、議長のような方法で結果を導く権限を欠いている。歴史的な前例は、退任した議長が理事として着席した後、有意義な影響力を維持することはほとんどないことを示している。

その間、いつものように、アメリカの消費者は計算を吸収している。全国のガソリン平均価格は多くの州で1ガロン4ドルに近づいているか超えており、戦争前から約1ドル上昇している。30年住宅ローン金利の平均は6.38%近くにある。経済全体の借入コストは高止まりしている。なぜならFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は第2のインフレ波のリスクを冒さずに緩和する余地がないからだ。政策立案者が意図するかどうかにかかわらず、それは到来する可能性がある。

次のFOMC決定は4月29日に行われる。石油価格の劇的な反転または信頼できる停戦がない限り、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は市場がすでに価格付けしたことを行うと予想される:何もしない。