Perché il Mercato Tranquillo di Bitcoin e i Segnali On-Chain Suggeriscono una Forza Nascosta

Osservando attraverso la lente della volatilità, dello stress macro e del comportamento on-chain, la configurazione attuale assomiglia sempre più alle fasi di accumulo passate piuttosto che ai massimi di fine ciclo.

L'imprenditore Bitcoin Anthony Pompliano è stato esplicito sul motivo per cui l'assenza di un rally esplosivo potrebbe proteggere il mercato. Secondo Pompliano, la volatilità di Bitcoin si è compressa in modo significativo, una dinamica che storicamente rende i drawdown estremi molto meno probabili.

Nei cicli precedenti, i crolli principali erano preceduti da un'accelerazione maniacale dei prezzi e da una volatilità crescente. Questa volta, quel modello non si è mai materializzato. Invece di un massimo euforico seguito da un deleveraging forzato, Bitcoin si è mosso lateralmente, drenando la speculazione in eccesso dal sistema. Pompliano sostiene che senza il tipo di picchi di volatilità visti nei massimi passati, un crollo improvviso del 70-80% sarebbe altamente insolito.



Mentre alcuni investitori sono delusi dal fatto che Bitcoin non sia riuscito a raggiungere obiettivi aggressivi come $250.000 quest'anno, Pompliano sottolinea che guardare da lontano racconta una storia diversa. Su periodi pluriennali, Bitcoin ha continuato a crescere fortemente, anche senza drammatici aumenti di fine ciclo. Secondo la sua opinione, la stabilità ora potrebbe essere ciò che previene il panico più tardi.

Lo stress finanziario non ha ancora raggiunto il picco

A supporto di quell'argomentazione da un'angolazione macro ci sono i dati evidenziati da Alphractal. Una metrica chiave è il Financial Stress Index (FSI), sviluppato dall'U.S. Office of Financial Research. L'indice monitora la pressione sistemica sui mercati globali utilizzando variabili come la volatilità, gli spread creditizi e i premi di rischio.

Storicamente, quando l'FSI diventa positivo, Bitcoin ha spesso presentato forti opportunità di accumulo. Secondo Alphractal, quel momento non è ancora arrivato. L'indice rimane al di sotto dei livelli associati allo stress di picco, suggerendo che i mercati tradizionali non sono entrati in una fase di risk-off completa.

Questo è significativo perché Bitcoin ha teso a beneficiare quando lo stress finanziario inizia a emergere, non dopo che ha già innescato un deleveraging diffuso. La lettura attuale implica che le condizioni macro sono ancora in una fase di transizione, allineandosi con la visione di Pompliano che il mercato non ha raggiunto uno stato surriscaldato o fragile.

L'offerta di Bitcoin sta silenziosamente lasciando gli exchange

I dati on-chain aggiungono un altro livello costruttivo. Alphractal nota che il cambiamento mensile nelle riserve di Bitcoin sugli exchange è diventato negativo, il che significa che più BTC viene costantemente prelevato dagli exchange centralizzati di quanto ne venga depositato.

I deflussi dagli exchange non sono un segnale rialzista immediato di per sé, ma sono strettamente legati al comportamento degli investitori a lungo termine. Le monete che lasciano gli exchange vengono generalmente spostate in cold storage o soluzioni di custodia a lungo termine, riducendo la quantità di BTC prontamente disponibile per la vendita. Nel tempo, questa contrazione dell'offerta ha spesso supportato la stabilità dei prezzi e le fasi di accumulo, specialmente durante periodi di bassa volatilità.

Piuttosto che segnalare speculazione a breve termine, il trend suggerisce uno spostamento verso un posizionamento a lungo termine, rafforzando l'idea che il mercato viene silenziosamente assorbito piuttosto che distribuito.

Una configurazione focalizzata sulle fondamenta, non sull'hype

Presi insieme, la tesi sulla volatilità di Pompliano e i dati macro e on-chain di Alphractal indicano la stessa conclusione: Bitcoin non si sta comportando come di solito fa prima dei grandi crolli. Non c'è un massimo esplosivo, nessun aumento della leva e nessun picco di stress sistemico. Invece, il mercato sembra consolidarsi mentre i fondamentali migliorano silenziosamente.

Questo non garantisce un rialzo immediato, e alcuni analisti avvertono ancora di prezzi più bassi nel 2026. Tuttavia, la combinazione di volatilità compressa, crescenti deflussi dagli exchange e l'assenza di stress finanziario di picco suggerisce che la fase attuale riguarda più la costruzione di una base che l'avvicinamento a un punto di rottura.

Per gli investitori a lungo termine, il messaggio è chiaro. Bitcoin potrebbe essere noioso in questo momento, ma storicamente, i periodi noiosi sono stati spesso quelli in cui sono state poste le basi per il prossimo grande movimento. E sebbene gli ultimi mesi siano stati ribassisti, molti analisti e investitori vedono il 2026 come un altro anno di svolta per BTC, con alcuni che prevedono persino che la principale criptovaluta raggiunga $200.000.

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