Le BTr attribue entièrement la dernière offre de bons du Trésor alors que les rendements évoluent principalement de façon latérale

LE GOUVERNEMENT a accordé la totalité des bons du Trésor (T-bills) qu'il a offerts lundi à des taux mixtes dans un contexte d'affaiblissement de l'activité du marché avant la fin de l'année et suite aux décisions politiques de la Réserve fédérale américaine et de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).    

Le Bureau du Trésor (BTr) a levé 20 milliards de pesos comme prévu via les bons du Trésor qu'il a mis aux enchères, l'offre ayant été plus de quatre fois sursouscrite, avec des offres totales atteignant 87,456 milliards de pesos. Cependant, ce montant était légèrement inférieur aux 88,225 milliards de pesos d'offres enregistrées la semaine dernière pour une offre de 22 milliards de pesos.

Le Comité des enchères a accordé la totalité des bons, car les T-bills étaient cotés à des rendements tous inférieurs aux taux du marché secondaire, a déclaré le Trésor dans un communiqué.

En détail, le gouvernement a levé 6 milliards de pesos comme prévu à partir des bons du Trésor à 91 jours, la demande pour cette échéance ayant atteint 30,985 milliards de pesos. Le papier à trois mois a obtenu un taux moyen de 4,731%, en baisse de 2,8 points de base (pbs) par rapport aux 4,759% de l'enchère précédente. Les rendements acceptés étaient de 4,709 à 4,779%.

Le Trésor a également accordé la totalité des 7 milliards de pesos de dette à 182 jours, les offres ayant atteint 28,9 milliards de pesos. Le taux moyen du bon du Trésor à six mois a augmenté de 3 pbs à 4,903% contre 4,873% la semaine dernière. Les offres retenues portaient des rendements de 4,848% à 4,943%.

Enfin, le BTr a également vendu les 7 milliards de pesos programmés en titres à 364 jours, cette échéance ayant attiré des offres totalisant 27,571 milliards de pesos. Le rendement moyen du papier à un an était de 4,924%, en baisse de 3,8 pbs par rapport aux 4,962% de la semaine précédente. Les taux acceptés étaient de 4,91% à 4,924%.

Sur le marché secondaire avant l'enchère de lundi, les bons du Trésor à 91, 182 et 364 jours étaient cotés respectivement à 4,8683%, 4,9989% et 5,0583%, selon les données du service de valorisation PHP Bloomberg Reference Rates fournies par le Trésor.

"Les rendements mixtes et les offres plus faibles étaient probablement dus à l'approche de la fin d'année, ainsi qu'à l'absence de catalyseurs forts dans les semaines à venir. En conséquence, les acteurs du marché ont réduit leur activité," a déclaré un trader dans un message texte.

Les taux des bons du Trésor étaient majoritairement plus bas et ont évolué latéralement après que la Fed et la BSP ont toutes deux réduit leurs coûts d'emprunt de référence la semaine dernière, a déclaré Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., dans un message Viber.

La Fed a réduit ses taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage mercredi lors d'un vote inhabituellement divisé, mais a signalé qu'elle ferait probablement une pause dans les réductions supplémentaires des coûts d'emprunt alors que les officiels cherchent des signaux plus clairs sur l'orientation du marché du travail et de l'inflation qui "reste quelque peu élevée", a rapporté Reuters.

La réduction de mercredi a ramené le taux directeur à une fourchette de 3,5%-3,75%.

La projection de la Fed pour une trajectoire d'assouplissement plus lente contraste avec les attentes du marché pour deux réductions de 0,25% en 2026, ce qui ramènerait le taux des fonds fédéraux à environ 3%. Les décideurs politiques ne prévoient qu'une seule réduction l'année prochaine et une en 2027.

Les investisseurs font face à l'incertitude concernant la politique monétaire de l'année prochaine, car les tendances de l'inflation et la solidité du marché du travail restent floues.

Pendant ce temps, jeudi, la BSP a réduit ses taux d'intérêt de référence de 25 pbs pour une cinquième réunion consécutive, ramenant le taux directeur à un plus bas de trois ans à 4,5%.

Elle a maintenant abaissé les coûts d'emprunt de 200 pbs depuis qu'elle a commencé son cycle d'assouplissement en août 2024.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a déclaré qu'une inflation gérable donne à la banque centrale philippine la marge nécessaire pour réduire davantage les taux afin de soutenir la demande intérieure affaiblie, alors qu'un scandale de corruption impliquant des projets d'infrastructure gouvernementaux a affecté les investissements publics et privés.

Il a déclaré que leur cycle d'assouplissement actuel approche de sa fin, mais a laissé la porte ouverte à une dernière réduction de 25 pbs l'année prochaine dans un contexte d'attentes d'un ralentissement économique prolongé.

L'enchère de bons du Trésor de lundi était la dernière du mois et de l'année. Le gouvernement a levé 102 milliards de pesos sur le marché intérieur en décembre, un montant supérieur au programme d'emprunt de 99 milliards de pesos pour le mois, car il a augmenté son attribution lors d'une offre de bons du Trésor.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour aider à financer son déficit budgétaire, qui est plafonné à 1,56 billion de pesos, soit 5,5% du produit intérieur brut cette année. — A.M.C. Sy avec Reuters