با افزایش فشار نظارتی، ناظران مشتقات ایالات متحده تمرکز خود را بر بازارهای پیشبینی و قرار گرفتن آنها در معرض خطرات معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه تشدید میکنند.
اجرای CFTC نشاندهنده موضع سختگیرانهتر است
مقام ارشد اجرایی کمیسیون معاملات آتی کالا، دیوید میلر، یکی از واضحترین هشدارها را به معاملهگران در پلتفرمهای پیشبینی ارائه داده است. وی در دانشگاه نیویورک تأکید کرد که قوانین معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه در این پلتفرمها اعمال میشود و تأیید کرد که آژانس بهطور دقیق فعالیتهای مشکوک را زیر نظر دارد.
میلر بهطور مستقیم به گمانهزنیهای رو به رشد درباره قانونی بودن معاملات بر اساس اطلاعات غیرعمومی پرداخت. او گفت: "ما از گمانهزنیها درباره معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه آگاه هستیم... ما در حال نظارت هستیم" و روایتهای آنلاینی را که نشان میدهند این قوانین قابل نادیده گرفتن هستند، رد کرد. علاوه بر این، او به "افسانهای در رسانههای جریان اصلی و رسانههای اجتماعی" اشاره کرد که میگوید معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه در این بازارها اعمال نمیشود و به صراحت اعلام کرد: "این اشتباه است."
این اظهارات نشاندهنده تشدید لحن از سوی CFTC است و نشان میدهد که تنظیمکنندگان قصد دارند با این پلتفرمها تحت چارچوبهای موجود سوء استفاده از بازار و نظارت برخورد کنند. با این حال، میلر نشان داد که کمیسیون یک استراتژی اجرایی هدفمند را دنبال خواهد کرد، نه یک استراتژی فراگیر.
اجرای انتخابی و تمرکز بر اطلاعات محرمانه
به گفته میلر، آژانس اولویت را به موارد مربوط به سوء استفاده از اطلاعات محرمانه یا ممتاز خواهد داد. با این حال، احتمالاً هر نقض فنی منجر به یک پاسخ اجرایی کامل نخواهد شد، زیرا تخلفات جزئی ممکن است توجه کمتری را جلب کنند. این رویکرد با هدف تمایز بین سوء رفتار سیستماتیک و تخلفات سطح پایینتر است.
این موضع سیاستی در حالی مطرح میشود که پلتفرمهای آنلاین که به کاربران اجازه میدهند بر اساس رویدادهای دنیای واقعی معامله کنند، به سرعت گسترش یافتهاند. حجم معاملات ماهانه در این بازارها اکنون از 20 میلیارد دلار عبور کرده و هم کاربران خردهفروشی و هم شرکتکنندگان نهادی را جذب کرده است. علاوه بر این، تنظیمکنندگان نگران هستند که برخی معاملهگران ممکن است از دانش داخلی مرتبط با تصمیمات سیاستی، مسائل امنیت ملی یا تحولات حساس ژئوپلیتیکی سوء استفاده کنند.
این نگرانیها با قراردادهای بسیار خاصی که میتوانند نتایج از انتخابات گرفته تا اقدامات دیپلماتیک را پیگیری کنند، تشدید میشوند. با رشد نقدینگی و دیده شدن، خطر استفاده از قراردادهای متمرکز بر رویداد برای کسب درآمد از اطلاعات محدود دولتی نیز افزایش یافته است.
طبقهبندی قرارداد رویداد به عنوان معاوضه، نه قمار
تنظیمکنندگان همچنین در حال تلاش برای روشن کردن نحوه طبقهبندی قانونی این محصولات هستند. میلر استدلال کرد که قراردادهای مبتنی بر رویداد باید به عنوان مشتقات مالی درک شوند، نه به عنوان شرطبندیهای ساده. او گفت: "موضع ما این است که قراردادهای رویداد بازی نیستند. قراردادهای رویداد مورد بحث معاوضه هستند. قانون معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه اعمال میشود" و بر دیدگاه کمیسیون تأکید کرد.
این تفسیر این ابزارها را به طور کامل تحت چتر قانون بازار مالی، از جمله چارچوب گستردهتر کمیسیون معاملات آتی کالا قرار میدهد، نه قوانین قمار. در عمل، این امر همچنین تأکید میکند که مجموعه کامل تعهدات یکپارچگی بازار و افشا میتواند بر این پلتفرمها اعمال شود.
این دیدگاه ممکن است پیامدهای بلندمدتی برای نحوه ساختاردهی محصولات و بررسی طرفهای مقابل توسط صرافیها داشته باشد. با این حال، در حال حاضر، بیشتر توجه نظارتی بر سوء استفادههای داخلی و نگرانیهای دستکاری بازار پیشبینی مرتبط با جریان اطلاعات حساس باقی مانده است.
بازارهای پیشبینی معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه و خطرات دستکاری
انتظار نمیرود تلاشهای اجرایی تنها به معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه محدود شود. کمیسیون همچنین طرحهای احتمالی دستکاری بازار را زیر نظر دارد و ارزیابی میکند که پلتفرمها چقدر با استانداردهای انطباق با مقررات مبارزه با پولشویی مطابقت دارند. این شامل ردیابی الگوهای سفارش غیرمعمول و ارتباطات با رویدادهای خارجی است.
اخیراً، قانونگذاران و تنظیمکنندگان به رشتهای از معاملات اشاره کردهاند که به طور غیرمعمول به موقع به نظر میرسیدند. این شامل شرطبندیهایی است که اندکی قبل از اعلامیههای مهم مرتبط با دونالد ترامپ انجام شده است که نگرانی عمومی را درباره مزایای اطلاعاتی ناعادلانه تشدید کرده است.
در یک مورد دیگر که به طور گسترده مورد بحث قرار گرفت، گزارش شده است که یک معاملهگر بیش از 400،000 دلار با پیشبینی صحیح دستگیری نیکلاس مادورو قبل از اینکه اطلاعات عمومی شود، درآمد کسب کرده است. علاوه بر این، فعالیت معاملاتی پیرامون تنشهای مربوط به ایران و گمانهزنیهای مرتبط با سایر شخصیتهای سیاسی برجسته، سؤالات تازهای درباره قرار گرفتن در معرض امنیت ملی و یکپارچگی این بازارها ایجاد کرده است.
تغییرات قوانین پلتفرم و فشار نظارتی
تحت بررسی فزاینده، پلتفرمهای اصلی مانند Kalshi و Polymarket هر دو کتابهای قوانین بهروز شدهای را با هدف مهار معاملات هدایتشده توسط اطلاعات داخلی معرفی کردهاند. این تغییرات قوانین kalshi polymarket طراحی شدهاند تا کسب درآمد از اطلاعات غیرعمومی را برای کاربران با دسترسی ممتاز دشوارتر کنند، در عین حال پاسخگویی به مقامات ایالات متحده را نشان دهند.
با این حال، تنظیمکنندگان اشاره کردهاند که اقدامات داوطلبانه پلتفرم جایگزین نظارت رسمی نخواهد شد. به عنوان مثال، نظرات میلر درباره بازارهای پیشبینی معاملات مبتنی بر اطلاعات محرمانه نشان میدهد که آژانس انتظار کنترلهای داخلی قوی و همکاری سریع در هنگام شناسایی رفتار مشکوک را دارد.
با این حال، صرافیها در تلاش هستند تا تعادلی بین نوآوری و انطباق برقرار کنند. برخی اپراتورها استدلال میکنند که پلتفرمهای پیشبینی شفاف و به خوبی تنظیمشده میتوانند کشف قیمت پیرامون ریسک سیاسی و اقتصادی را بهبود بخشند، به شرطی که استانداردهای حاکمیتی به اندازه کافی قوی باشند.
حرکتهای قانونگذاری و چشمانداز آینده
در کاپیتول هیل، سیاستگذاران به موازات تنظیمکنندگان در حال حرکت هستند. چندین ابتکار قانونگذاری در حال پیشرفت است، از جمله قانون یکپارچگی عمومی در بازارهای پیشبینی مالی 2026 و قانون PREDICT. این پیشنهادها استفاده از اطلاعات غیرعمومی را هدف قرار میدهند، با تأکید ویژه بر محدودیتها برای مقامات دولتی و افراد با دسترسی به دادههای طبقهبندیشده.
علاوه بر این، برخی لوایح با هدف تقویت مکانیزمهای نظارتی و روشنسازی طبقهبندی قرارداد رویداد هستند و ابهام در مورد اینکه چه چیزی تحت مقررات مالی در مقابل سایر مقولههای قانونی قرار میگیرد، کاهش میدهند. حامیان استدلال میکنند که یک چارچوب قانونی واضحتر به حفظ یکپارچگی بازار کمک میکند بدون اینکه مزایای گستردهتر تجمیع اطلاعات را از بین ببرد.
با پیشرفت این بحثها، بازارهای پیشبینی با یک محیط نظارتی رسمیتر روبرو هستند. پلتفرمها احتمالاً باید سیستمهای انطباق و ابزارهای نظارت داخلی را تقویت کنند تا با انتظارات در حال تکامل مقامات ایالات متحده همسو بمانند.
تعادل نوآوری با یکپارچگی
با نگاهی به آینده، مسیر این بخش به این بستگی دارد که آیا اپراتورها میتوانند نشان دهند که میتوانند تهدیدات داخلی و خطرات دستکاری را به طور مؤثر مدیریت کنند. با این حال، به نظر میرسد تنظیمکنندگان مصمم هستند اطمینان حاصل کنند که حفاظتهای سنتی در مورد سوء استفاده از بازار، افشا و عدالت اعمال میشود، حتی با اینکه فناوریهای جدید نحوه قیمتگذاری اطلاعات را تغییر میدهند.
برای معاملهگران، پیام میلر و CFTC واضح است: استفاده از اطلاعات ممتاز برای کسب سود از قراردادهای هدایتشده توسط رویداد به عنوان نقض قانون تلقی خواهد شد. با افزایش حجم معاملات و سختتر شدن قوانین، این فضا به طور فزایندهای شبیه بازارهای مشتقات سنتی خواهد بود تا یک منطقه خاکستری بدون نظارت.
در خلاصه، مقامات ایالات متحده در حال حرکت به سوی ادغام این پلتفرمها در چارچوبهای قانونی و نظارتی مستقر هستند و انتظارات را در مورد شفافیت، رفتار و استفاده مسئولانه از اطلاعات غیرعمومی تشدید میکنند.
منبع: https://en.cryptonomist.ch/2026/04/01/prediction-markets-cftc-enforcement/
