Der RWA-Sektor wächst schnell: Daten zeigen, wer ihn tatsächlich nutzt

Der Sektor der realen Vermögenswerte (RWA), über den Institutionelle Benutzer am meisten sprechen, ist nicht derjenige, den gewöhnliche Menschen tatsächlich nutzen.

Was die Daten zeigen

RWA.xyz-Daten zu aktiven Adressen nach Kategorien realer Vermögenswerte (RWA) zeigen eine so große Lücke, dass sie die gesamte Diskussion um Tokenisierung neu definiert. Stablecoins, die tokenisierte Dollar sind, haben 14.392.013 Aktive Adressen. Die Tokenisierung öffentlicher Aktien liegt mit 21.705 an zweiter Stelle. Rohstoffe mit 9.387. Private Kredite mit 4.045. US-Staatsanleihen mit 1.363. Immobilien mit 524.

Das Verhältnis zwischen dem ersten und zweiten Platz ist nicht annähernd vergleichbar. Stablecoins haben 663-mal mehr aktive Nutzer als die nächstgrößte tokenisierte Vermögenskategorie. Alles andere auf der Liste zusammen erreicht etwa 39.000 Aktive Adressen. Stablecoins haben 14,4 Millionen. Das ist kein Markt, auf dem mehrere Vermögenskategorien um Akzeptanz konkurrieren. Es ist ein Markt, auf dem eine Kategorie bereits gewonnen hat und alles andere ein Rundungsfehler ist.

Die Lücke zwischen Narrativ und Realität

Konferenzpanels, Venture-Capital-Thesen und institutionelle Forschungsberichte widmen tokenisierten Staatsanleihen, tokenisierten Immobilien und tokenisierten privaten Krediten beträchtliche Zeit. Die Anwendungsfälle sind real. Die Argumente zum adressierbaren Gesamtmarkt sind schlüssig. Die Tokenisierung von US-Staatsanleihen ermöglicht es Investoren, Rendite bringende Staatspapiere on-chain ohne Verwahrintermediäre zu halten. Die Tokenisierung von Immobilien öffnet theoretisch illiquide Vermögenswerte für Bruchteilseigentum. Die Tokenisierung privater Kredite reduziert Abwicklungsreibungen für institutionelle Kreditgeber.

All das ist wahr. Nichts davon hat bisher nennenswerte Nutzer angezogen. Die Tokenisierung von US-Staatsanleihen, die Kategorie, die die meiste institutionelle Begeisterung erzeugt, hat 1.363 Aktive Adressen. Immobilien haben 524. Unternehmensanleihen haben 3. Drei Nutzer. Weltweit.

Stablecoins haben 14 Millionen, weil sie ein Problem lösen, das Menschen tatsächlich gerade jetzt haben. Wie die heute früher veröffentlichten Daten aus Lateinamerika zeigten, fließen 70 % der Krypto-Zuflüsse in Argentinien, Kolumbien und Brasilien in Stablecoins. Nutzer in diesen Märkten sind nicht an tokenisierten Staatsanleihen interessiert. Sie wollen einen Dollar, der seinen Wert behält und sich ohne Bankkonto bewegt. Stablecoins tun das. Alles andere auf dieser Liste erfordert, dass der Nutzer bereits Dollar-Stabilität hat und darüber hinaus Rendite oder Diversifikation sucht.

Warum die anderen Kategorien nicht schneller wachsen

Tokenisierte öffentliche Aktien haben 21.705 Nutzer, die mit erheblichem Abstand größte Nicht-Stablecoin-Kategorie. Diese Zahl spiegelt einen spezifischen Anwendungsfall wider: Zugang zu U.S. Aktien für Nutzer in Rechtsordnungen, in denen traditionelle Broker-Konten schwer zu eröffnen oder aufrechtzuerhalten sind. Es ist derselbe strukturelle Treiber wie die Stablecoin-Akzeptanz, Zugang zu etwas, das sonst nicht verfügbar ist, angewendet auf eine engere Bevölkerung mit einem engeren Bedarf.

Private Kredite mit 4.045 sind fast vollständig institutionell. Die Ticket-Stufen sind groß, das Onboarding ist komplex, und die regulatorischen Anforderungen in den meisten Rechtsordnungen beschränken die Teilnahme auf akkreditierte oder professionelle Investoren. Aktive Adresszählungen unterschätzen das beteiligte Kapital, spiegeln aber die Nutzerbasis genau wider: klein, spezialisiert und wächst nicht durch Einzelhandelsvertrieb.

Immobilien mit 524 spiegeln das schwierigste Tokenisierungsproblem wider. Eigentumsrechte sind gerichtsstandsabhängig. Rechtlicher Titel erfordert lokale Durchsetzung. Ein Token, der einen Bruchteil eines Gebäudes in Miami repräsentiert, ist nur so wertvoll wie das Rechtssystem, das bereit ist durchzusetzen, was dieser Token repräsentiert. Die Lösung dieses Problems erfordert regulatorische Rahmenwerke, die in den meisten Märkten noch nicht in großem Maßstab existieren.

Die Frage, die das Diagramm aufwirft

Institutionelle Benutzer bauen Infrastruktur für die Kategorien mit 500 Nutzern auf, während 14 Millionen Menschen bereits die Kategorie nutzen, die funktioniert. Ob die anspruchsvollen Vermögensklassen diese Lücke schließen, oder ob Stablecoins mit der Reifung der Infrastruktur einfach mehr Anwendungsfälle absorbieren, ist die zentrale Frage bei der Tokenisierung, die dieses Diagramm aufwirft, ohne sie zu beantworten.

Der Dollar hat die erste Runde der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) gewonnen. Alles andere versucht immer noch, seine Nutzer zu finden.

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