عوائد الديون الحكومية تنهي التداول مرتفعة على رهانات التشدد من الاحتياطي الفيدرالي

ارتفعت العوائد على الأوراق المالية الحكومية (GS) في الغالب الأسبوع الماضي حيث اتخذ المستثمرون موقفًا دفاعيًا وسط العطلات ووسط رهانات على موقف متشدد من نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعد صدور بيانات اقتصادية أمريكية رئيسية.

ارتفعت عوائد الأوراق المالية الحكومية، والتي تتحرك عكس الأسعار، بمعدل 2.86 نقطة أساس على أساس أسبوعي في السوق الثانوي، وفقًا لأسعار مرجع خدمة تقييم بلومبرج PHP اعتبارًا من 26 ديسمبر المنشورة على موقع نظام التعامل الفلبيني.

أغلقت المعدلات في النهاية القصيرة للمنحنى بشكل متباين. انخفضت العوائد على أذون الخزانة (T-bills) لمدة 91 و364 يومًا بمقدار 0.62 نقطة أساس إلى 4.8434% و1.3 نقطة أساس إلى 5.0317%، على التوالي. في الوقت نفسه، ارتفع معدل أجل 182 يومًا بمقدار 0.48 نقطة أساس إلى 4.9725%.

في المنتصف، ارتفعت معدلات سندات الخزانة (T-bonds) لمدة عامين وثلاثة وأربعة وخمسة وسبعة أعوام بمقدار 5.31 نقطة أساس (5.3502%)، و5.01 نقطة أساس (5.4984%)، و5.09 نقطة أساس (5.6393%)، و4.84 نقطة أساس (5.7502%)، و4.26 نقطة أساس (5.8883%)، على التوالي.

ارتفعت أيضًا العوائد على السندات طويلة الأجل بشكل شامل، حيث ارتفعت أوراق الدين لمدة 10 و20 و25 عامًا بمقدار 7.49 نقطة أساس (6.0539%)، و0.54 نقطة أساس (6.4123%)، و0.34 نقطة أساس (6.4076%)، على التوالي.

انخفض حجم تداول الأوراق المالية الحكومية إلى 25.45 مليار بيزو الأسبوع الماضي من 44.87 مليار بيزو سابقًا. كان السوق مغلقًا في 24 و25 ديسمبر لعطلات عيد الميلاد.

"قللت عطلات نهاية العام بشكل كبير من سيولة السوق، مما أخر إعادة توازن المحفظة وتعديلات التمركز"، قال لوديفيكو إم. أولبو جونيور، نائب الرئيس ورئيس استراتيجيات الدخل الثابت في ATRAM Trust Corp.، في رسالة عبر Viber.

قال إن العوائد المعيارية ارتفعت بمقدار 5-10 نقاط أساس، بقيادة منتصف المنحنى، الأسبوع الماضي كـ "رد فعل انعكاسي مدفوع بالعرض" على خطة الاقتراض المحلي للربع الأول الصادرة عن مكتب الخزانة (BTr).

"أعاد السوق تسعير مخاطر العرض قصيرة الأجل وسط سيولة ضعيفة."

قال مكتب الخزانة يوم الثلاثاء إن الحكومة الوطنية تخطط لاقتراض ما يصل إلى 824 مليار بيزو من مصادر محلية في الربع الأول من عام 2026، أو 324 مليار بيزو من إصدار أذون الخزانة وما يصل إلى 500 مليار بيزو عبر سندات الخزانة.

"عززت الإشارات المتشددة من نظام الاحتياطي الفيدرالي نبرة دفاعية في المعدلات المحلية. جنبًا إلى جنب مع ظروف نهاية العام غير السائلة، أبقى ضغط العائد العالمي المشاركين على الهامش، مما منع الطلب الهادف على المدة وساهم في انحياز تصاعدي متواضع في العوائد"، أضاف السيد أولبو.

"دعمت المفاجأة الإيجابية في النمو الأمريكي انحيازًا هابطًا متزايد الانحدار، حيث تم تأجيل التوقعات لمزيد من التيسير في السياسة. دفع هذا إلى الحذر في النهاية الطويلة، مع إعادة تقييم المستثمرين لمخاطر إعادة التضخم واستدامة مسار سياسة أسهل."

يمكن أن تؤثر المشاعر المتشددة من نظام الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على مسار سياسة بانجكو سنترال نج بيليبيناس (BSP)، قال رينييل مات إم. إريسي، خبير اقتصادي في Oikonomia Advisory and Research, Inc.، في بريد إلكتروني.

"بينما تظل السياسة النقدية على مسار التيسير، قد تؤدي مخاوف التضخم إلى ارتفاع العوائد نظرًا لأن السياسة النقدية قد تعكس اتجاهها"، قال.

ترك محافظ BSP إيلي إم. ريمولونا جونيور الباب مفتوحًا لخفض نهائي واحد في عام 2026 لدعم الاقتصاد إذا لزم الأمر، مع توقع بقاء التضخم قابلاً للإدارة.

نما الاقتصاد الأمريكي بأسرع وتيرة له في عامين في الربع الثالث، مدفوعًا بإنفاق استهلاكي قوي وانتعاش حاد في الصادرات، على الرغم من أن الزخم يبدو أنه تلاشى وسط ارتفاع تكلفة المعيشة والإغلاق الحكومي الأخير، حسبما أفادت رويترز.

زاد الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بمعدل 4.3% سنويًا في الربع الأخير، وهي أسرع وتيرة منذ الربع الثالث من عام 2023، كما قال مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة في تقديره الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. توقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 3.3%. نما الاقتصاد بمعدل 3.8% في الربع الثاني.

خفض نظام الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر سعر الفائدة المعياري بين عشية وضحاها بمقدار 25 نقطة أساس أخرى إلى نطاق 3.5%-3.75%، لكنه أشار إلى أن تكاليف الاقتراض من غير المرجح أن تنخفض في الأجل القريب حيث ينتظر صناع السياسات وضوحًا بشأن اتجاه سوق العمل والتضخم.

يستعد المستثمرون لعام 2026 مع التركيز على متى قد يخفض نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المعدلات وبكم. يتوقع المتداولون ما لا يقل عن خفضين على مدار العام، لكنهم لا يتوقعون أن يتحرك نظام الاحتياطي الفيدرالي قبل يونيو.

توقع البنك المركزي خفضًا واحدًا آخر العام المقبل، لكن الانقسامات بين صناع القرار تركت المستثمرين في حالة قلق بشأن التوقعات بشأن السياسة.

لهذا الأسبوع، قال السيد أولبو إن سوق الأوراق المالية الحكومية قد يستمر في التحرك جانبيًا حيث يظل الحجم ضعيفًا.

"مع أسبوع تداول مختصر، نتوقع توحيدًا محددًا بنطاق واستمرار الموقف الدفاعي. يجب على المستثمرين مراقبة ظروف السيولة، وتحركات المعدلات الخارجية، وأي إشارات على طلب المزاد قبل التطبيع في يناير"، قال.

"العام المقبل، يجب أن نراقب عن كثب تحركات التضخم وكذلك التوظيف. قد تتسبب تخفيضات أخرى في المعدلات في انخفاض العوائد، لكن مخاوف التضخم قد تدفع المستثمرين إلى توقع سياسة أكثر تشددًا"، أضاف السيد إريسي. — إيسا جين د. أكابال مع رويترز