النقاط الرئيسية:
- تُظهر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي في بورصة شيكاغو التجارية احتمالية بنسبة 99.5% أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند 3.50%-3.75% في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 أبريل.
- تجاوز خام WTI 110 دولارًا للبرميل بعد خطاب ترامب في أبريل، مما دفع احتمالات عدم خفض الأسعار في Polymarket إلى 36% لعام 2026 بأكمله.
- يصل الاختبار الرئيسي التالي في 17 يونيو، عندما تضع الأسواق احتمالية بنسبة 96.7% أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على تكاليف الاقتراض دون تغيير مرة أخرى.
الاحتياطي الفيدرالي يواجه إجماع السوق: لا تخفيضات، لا تسرع في التيسير
اعتبارًا من نهاية هذا الأسبوع، تُظهر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي التي تتبعها أداة CME Fedwatch احتمالية بنسبة 99.5% أن تحافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على سعر الفائدة القياسي عند 3.50%-3.75% في اجتماعها في 29 أبريل. قبل شهر واحد، في 4 مارس، أعطى المتداولين احتمالية 88.2% فقط للحفاظ على السعر، مع ما يقرب من 12% لا يزالون يراهنون على خفض إلى 325-350 نقطة أساس. هذه النافذة أُغلقت.
جاء التحول بعد خطاب الرئيس دونالد ترامب الوطني في وقت الذروة هذا الأسبوع، حيث تعهد بضرب إيران "بشدة بالغة" خلال الأسابيع المقبلة، وهدد بقصف محطات الطاقة، وقلل من اعتماد الولايات المتحدة على نفط مضيق هرمز. استجابت الأسواق على الفور. عبر خام WTI 110-112 دولارًا للبرميل واستقر برنت فوق 107 دولارات، وهي مستويات لم تُشاهد بشكل ثابت منذ صدمة روسيا-أوكرانيا عام 2022.
مصدر الصورة: أداة CME Fedwatch.ارتفعت أقساط النفط الفعلية في هيوستن إلى 5.50 دولار فوق العقود الآجلة. شهد مضيق هرمز، الذي يمر من خلاله حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية يوميًا، إجراءات بحرية إيرانية أوقفت حركة الناقلات تقريبًا منذ تصاعد القتال في أواخر فبراير 2026. نسقت وكالة الطاقة الدولية إصدارات طوارئ من المخزونات عبر أكثر من 30 دولة، والتي خففت لكن لم تقضِ على النقص.
تتدفق خسائر الإمدادات هذه مباشرة إلى مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. راجع ملخص التوقعات الاقتصادية في 18 مارس تضخم PCE لعام 2026 إلى 2.7%، ارتفاعًا من تقدير 2.4% الصادر في ديسمبر. استقر PCE الأساسي عند نفس المستوى. لا تزال النقطة المتوسطة للاحتياطي الفيدرالي تشير إلى خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، لكن الرئيس جيروم باول أوضح في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع أن المسؤولين بحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم ما إذا كانت التأثيرات من الجولة الثانية، ودوامات الأجور والأسعار، والتوقعات غير المثبتة ستتحقق.
أسواق التنبؤ وإعادة ترتيب المقاعد
أدلى الحاكم ستيفن ميران بالمعارضة الوحيدة في اجتماع 17-18 مارس، مصوتًا لصالح خفض فوري. حافظ الأعضاء العشرة الآخرون المصوتون على موقفهم.
أسواق التنبؤ أكثر مباشرة. يخصص Polymarket حاليًا احتمالية 36% لعدم خفض أسعار الفائدة في عام 2026 بأكمله، ارتفاعًا من 10% قبل بدء الحرب. يسحب خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس احتمالات 23%. يضع Kalshi سيناريو عدم الخفض عند 38.5%، مع حجم تداول 2.9 مليون دولار يعكس اقتناعًا بأموال حقيقية.
مصدر الصورة: Kalshi.بالنسبة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو، تُظهر CME Fedwatch احتمالية 96.7% للحفاظ على السعر مرة أخرى. في 4 مارس، كان هذا الرقم عند 66.8%، مع 30.2% من المتداولين لا يزالون يتوقعون خفضًا بحلول يونيو. اختفى علاوة التيسير هذه بالكامل تقريبًا.
تظل مكاتب وول ستريت أكثر تفاؤلاً من أسواق العقود الآجلة. على سبيل المثال، لا يزال سيتي يتوقع أكثر من 75 نقطة أساس في التخفيضات للعام. لكن بحلول فبراير، أجل سيتي توقعاته. هذا الانقسام مهم. يزن المتنبئون المحترفين سيناريو حيث يتراجع الصراع، وينحسر النفط؛ يسعر المتداولين المحترفين في العقود الآجلة العالم كما هو موجود اليوم.
صاغ باول صدمة النفط جنبًا إلى جنب مع اضطرابات الإمدادات السابقة، والجائحة، والتعريفات الجمركية، ووصف تطورات الشرق الأوسط بأنها "غير مؤكدة". لن يتحرك الاحتياطي الفيدرالي حتى يحصل على بيانات أوضح. ستحظى قراءات التضخم القادمة قبل وبعد الصدمة، جنبًا إلى جنب مع تقرير الوظائف في أبريل، بتدقيق وثيق. ومع ذلك، يتم إعادة ترتيب الأوراق، وتنتهي فترة باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في 15 مايو 2026.
قدم دونالد ترامب كيفن وورش كرئيس تالٍ، على الرغم من أن فترة باول المنفصلة كحاكم في مجلس الاحتياطي الفيدرالي تستمر حتى 31 يناير 2028. من تلك الزاوية، يحمل منصبه وزنًا أقل؛ كواحد من سبعة حكام حتى عام 2028، يمتلك باول صوتًا واحدًا ويفتقر إلى السلطة لتوجيه النتائج بطريقة الرئيس. تشير السوابق التاريخية إلى أن الرؤساء المغادرين نادرًا ما يحتفظون بتأثير ذي معنى بمجرد جلوسهم كحاكم.
في غضون ذلك، كالمعتاد، يمتص المستهلكون الأمريكيون الحسابات. يقترب متوسط سعر الغاز الوطني أو يتجاوز 4 دولارات للغالون الواحد في عدد لا يحصى من الولايات، بزيادة حوالي دولار واحد منذ ما قبل الحرب. يقترب متوسط سعر الرهن العقاري لمدة 30 عامًا من 6.38%. تظل تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد مرتفعة لأن الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه مجال للتيسير دون المخاطرة بموجة تضخم ثانية. موجة قد تصل سواء قصد صانعو السياسات ذلك أم لا.
يصل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التالي في 29 أبريل. باستثناء انعكاس دراماتيكي في أسعار النفط أو وقف إطلاق نار يصمد بشكل موثوق، من المتوقع أن يفعل الاحتياطي الفيدرالي ما سعرته الأسواق بالفعل: لا شيء.
المصدر: https://news.bitcoin.com/federal-reserve-set-to-hold-rates-as-markets-fully-price-out-2026-cuts/
